1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。

2.投资要点：【工程机械】2024 年中报总结：2024H1 利润好于收入表现，关注企业经营质量提升

2024 上半年，17 家 A 股上市工程机械企业实现营收 1760 亿元，同比增长 2%；归母净利润 149 亿元，同比增长 9%。销售毛利率（等权平均）23.2%，同比增长 0.9pct；销售净利率 7.2%，同比下降 0.2pct。2024H1 主要企业收入端同比持平，略低于此前市场预期，主要系①国内市场挖掘机市场增长主要由小挖带动，小挖价值量较低，此外起重机、混凝土机械等品类与房地产相关性较高行成一定拖累；②海外主要出口地区欧美、东南亚等市场受到通货膨胀、大选等因素影响需求较弱。2024H1 主要企业利润端受到汇兑损失影响较大，但增速仍好于营收，主要受益于企业经营质量提升、出口占比提高及部分企业国企改革带来利润率提升。展望下半年，国内缓慢复苏+海外低基数，我们判断在行业将迎来国内外共振，公司汇兑不利影响消失，2024H2 业绩增速有望高于上半年。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。

【半导体设备】2024 年中报总结：业绩持续增长，看好强研发助力国产化进程提速我们选取 15 家半导体设备行业重点标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、微导纳米、长川科技、华峰测控、盛美上海、至纯科技、万业企业、精测电子、赛腾股份、晶升股份、金海通。 1）收入端，2024H1 合计实现营业收入 292.00 亿元，同比+34.53%，延续高速增长势头。2）利润端，2024H1 合计实现归母净利润 50.30亿元，同比+11.06%，利润增速不及收入增速主要系费用率水平有所提高。2024H1 销售净利率为 17.23%，同比-3.64pct，①毛利端，2024H1 整体毛利率为 44.82%，同比+0.84pct；②费用端，2024H1 期间费用率为 28.87%，同比+1.03pct，研发费用为 41.63亿元，同比+45%，研发费用率为 14.26%，同比+1.02%，可见期间费用率的提升主要由研发费用率贡献。3）订单方面，2024H1 末合同负债合计为 203.53 亿元，同比+10.11%，存货合计达 586.02 亿元，同比+38.79%，进一步印证在手订单充足。展望 2024H2，在海外制裁升级背景下，看好存储厂扩产&国产化率提，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米、长川科技、华峰测控等。

【通用自动化】2024 年中报总结：业绩筑底，静待需求改善①机床：选取 8 家机床行业标的【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【纽威数控】【华辰装备】，24H1 机床行业营收 83.0 亿元，同比+2%；归母净利润 8.1 亿元，同比-16%。②注塑机：选取 3 家注塑机标的【伊之密】【海天国际】【泰瑞机器】，24H1 实现营收 23.7/83.2/5.8 亿元，同比+21%/+24%/+6%。

归母净利润分别为 3.0/15.2/0.4 亿元，同比+19%/+24%/-29%。利润端增幅高于收入端，主要得益于原材料价格下降带来的盈利能力提升。此外行业集中度快速提升，头部企业业绩表现优于二三线企业。③刀具：选取 5 家刀具标的【欧科亿】【华锐精密】【鼎泰高科】【沃尔德】【恒锋工具】，24H1 营收 23.1 亿元，同比+17% ；归母净利润为

3.4 亿元，同比-10%。整体来看，除受益于出口&集中度提升的注塑机外，24H1 通用自动化各版块均呈现量增价减，竞争加剧的态势，利润端增速普遍低于收入增速。

Q3 为制造业传统淡季，8 月 PMI 收于 49.1%，环比持续下滑。建议关注 Q4 制造业旺季，通用自动化板块布局机会。推荐机床板块【海天精工】【纽威数控】【科德数控】【华中数控】；注塑机板块【海天国际】【伊之密】；刀具板块【欧科亿】【华锐精密】；工业自动化【国茂股份】。

【船舶】2024 年中报总结：2024 年 H1 板块量价齐升，建议关注业绩拐点显现的造船龙头

2024 年上半年海工造船板块同频共振。中国造船行业景气指数（CPI）自 2021 年开始高速增长；2024 年二季度已升至 144 点，进入高景气区间。（1）订单方面：据克拉克森数据，2024 年上半年全球共成交新船 1247 艘/7724.8 万载重吨，同比增长 24.4%；造船完工量 1282 艘/4751.5 万载重吨，同比增长 1.8%；截至 2024 年 6 月底，全球手持船舶订单规模为 6388 艘/31359.6 万载重吨，同比增长 18.5%。（2）价格方面：根据 Clarkson 数据，2024 年 8 月 Clarkson 新造船价指数收报 189.20 点，环比+0.7%，同比+9.0%；相比本轮周期起点 2020 年 11 月 125.06 点已增长 51.3%，相比上轮周期顶点 2008 年 8 月 191.51 点仅差 1.2%。（3）核心标的业绩：【中国船舶】上半年实现营业收入 360.2 亿元，同比+18%；归母净利润 14.1 亿元，同比+155%；扣非归母净利润12.0 亿元，同比+1126%。【中国重工】实现营业收入 221.0 亿元，同比+31%；归母净利润 5.3 亿元，同比+177%；扣非归母净利润 4.4 亿元，同比+260%。我们认为本轮船舶周期高景气度趋势可持续，看好船企后续高价船订单业绩兑现，推荐海工板块困境反转的【中集集团】，建议关注船舶龙头【中国船舶】、【中国重工】。

【叉车】2024 年中报总结：2024H1 板块业绩增速稳健，建议关注估值回落的国产龙头

2024 上半年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。我们选取杭叉集团、安徽合力、诺力股份三家企业为样本。2024 上半年叉车板块实现营收 210 亿元，同比增长 4%，归母净利润 21 亿元，同比增长 23%。2024 上半年板块销售毛利率 21.5%，同比增长 1.6pct，销售净利率 10.3%，同比增长 1.5pct。短期来看，行业国内景气磨底，70 万台年销量基本均为存量更新需求；海外经销商库存处于消化期，订单增速已下滑 1 年有余（22-23 年），Q2 龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约 9%，反映库存消化，新订单边际改善。下半年，国内原材料价格仍低位震荡，且海外收入增长，占比被动提升，叉车企业利润率有望维持较高水平，此外，随 21 年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。 建议关注渠道建设、锂电化等领先的【杭叉集团】、【安徽合力】。

【光伏设备】2024 中报总结：业绩承压，静待下游出清&看好新技术推广我们选取光伏设备行业代表性企业共 11 家，分别为硅料设备环节的双良节能，硅片设备环节的晶盛机电、高测股份、连城数控，电池片设备环节的迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光，组件设备环节的奥特维、金辰股份、罗博特科，光伏热场环节的金博股份。

（1）收入利润端：2024H1 合计实现收入 414 亿元，同比+11%；2024H1 合计实现归母净利润 41 亿元，同比-31%，利润下滑主要受订单验收节奏放缓及计提较多减值影响。

（2）盈利能力：2024H1 行业毛利率为 26%，同比-3pct，净利率为 10%，同比-6pct，主要系计提存货及应收账款减值等影响。（3）合同负债&存货：截至 2024H1 末合同负债 462 亿元，同比+20%，存货达 662 亿元，同比+19%。重点推荐晶盛机电、迈为股份、奥特维、高测股份。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

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