交运板块：交通运输板块业绩同比增长，板块内业绩分化。2Q2024，受航运、快递、航空等板块收入增长影响，交运板块实现营业收入 8939 亿元，同比+3%；2Q2024，交运板块实现归母净利润 461 亿元，同比+4%，其中快递、港口、机场业绩增长，公路、铁路、物流板块业绩下滑，航空板块业绩承压。盈利能力方面，2Q2024 交运板块毛利率为 11.4%，净利率为 5.9%，同比分别增长 0.4pct、0.03pct，环比 1Q2024 分别下降 0.5pct、0.4pct。

快递物流板块：快递业务量同比大幅增长，物流公司表现分化。2Q2024 规模以上快递业务量为 431 亿件，同比+21.3%，保持高位运行；2Q2024 规模以上快递单票价格为 7.9 元，同比-12%。2Q2024 快递板块营收同比增长 11%，归母净利润同比增长 21%。考虑国家邮政局提出坚决防止快递企业“内卷式”恶性竞争，预计单票价格降幅有望放缓。物流板块，受经济大环境影响，2Q2024 物流综合板块营收同比下降 7%，归母净利润同比下降 1%，细分板块表现分化。2Q2024，集运市场景气，货代公司受益。受石化行业需求下降影响，危化品仓储公司业绩承压，同期化学品航运公司抓住外贸景气上行机会，积极将船舶投入外贸运营，营收增长。跨境物流公司亦表现优秀，业绩大增。

航空机场板块：民航客运量持续恢复，淡季票价承压。2024Q2，全国民航客运量为 1.7 亿人次，同比增长 12%，其中国内客运量同比增长 5.6%，国际地区客运量恢复至 2019 年的 84%。Q2 淡季价格竞争激烈，且上年同期票价较高，航司票价同比下滑，2Q2024 航空板块营收同比增长 10%，归母净利润持平。机场成本较为刚性，收入增长盈利大幅提升，2Q2024 机场板块营收同比增长 31%，归母净利润同比增长 96%。预计年底国际线可恢复至 2019 年 90%以上，航司旺季将有较好表现。

航运板块：运价上涨驱动，单季度板块营收同比大幅增长。2Q2024 板块营收 1174 亿元，同比+25%，归母净利润 159亿元，同比持平。增长主要系红海事件影响，集运干散货运输景气回升，对板块影响较大。2Q2024，集运板块，CCFI指数平均为 1,439.10 点，同比+53%；PDCI 指数平均 1034 点，同比-14%。干散货运输板块，BDI 指数平均为 1848 点，同比+41%。油运板块， BDTI 指数平均为 1181 点，同比+2%；BCTI 指数平均为 939 点，同比+28%。考虑到供给端增加较少，需求增速高于供给，且红海危机持续影响拉长运距，预计油运及干散货运输板块将持续景气。

港口板块：吞吐量增长，业绩同比提升。1H2024 全国港口货物吞吐量累计 85.6 亿吨，同比增长 4.6%，其中外贸货物吞吐量 26.9 亿吨，同比增长 8.8%；集装箱吞吐量 1.62 亿 TEU，同比增长 8.5%。吞吐量增长驱动港口板块业绩增长。

2Q2024 港口板块营收同比增长 5%，归母净利润同比增长 10%。

公路铁路：铁路客运稳健，公路车流量下滑。公路板块车流量 Q2 略有下滑，主要由于宏观环境弱复苏造成货车流量下滑，以及极端天气影响导致客车流量下滑。铁路旅客周转量 3829 亿人公里，同比增长 5%，货物周转量 8744 亿吨公里，同比基本持平。2024 年上半年车流量下降，公路板块盈利同比下滑。2024 年上半年公路板块营收 587 亿元，同比+10%。归母净利润 142 亿元，同比-6.1%。

投资建议：建议关注高股息、油运及快递标的。1、高股息：利率下行市场偏向防御风格，高股息个股股息率高于国债收益率，推荐中石化冠德、深圳国际。2、油运：油运供给增加较少，美国和拉美地区出口份额增加，地缘政治冲突构成催化，推荐中远海能。3、快递：快递业务量大幅增长，板块估值较低，推荐中通快递。 风险提示需求恢复不及预期风险，宏观经济增速低于预期风险，人民币汇率贬值风险，油价大幅上涨风险。

内容目录

 一、交运：2024 年上半年及 2Q2024 业绩同比回升 .......... 4

1.1 整体：2024 年上半年及 2Q2024 业绩同比回升.......... 4

1.2 分板块：快递港口板块有所回暖，机场业绩增长显著 .......... 5

二、快递物流：快递业务量快速增长，利润同比增长.......... 6

2.1 快递：业务量快速增长，单票价格同比回落 .......... 6

2.2 物流：货代公司受益于集运景气，跨境物流业绩大增 .......... 7

三、航空机场：民航客运量增长，机场盈利大增.......... 8

3.1 民航业：经营数据提升，国际线持续恢复 .......... 8

3.2 航司：业务量增长提升收入，票价下降盈利同比持平 .......... 8

3.3 机场：需求增长提升收入，成本刚性盈利大增 .......... 10

四、航运港口：集运景气回升，油运景气持续，港口业务量稳步增长.......... 10

4.1 航运：集运运价同比提升，油运景气持续 .......... 10

4.2 港口：业务量稳步恢复，业绩增速分化 .......... 12

五、公路铁路：公路车流量略有下降，铁路客运稳健增长.......... 13

5.1 公路：车流量略有下降，货运周转有所增长 .......... 13

5.2 铁路：铁路客运持续恢复，旅客周转量增长 .......... 15

六、投资建议：关注高股息、油运及快递标的.......... 16

七、风险提示.......... 16

图表目录

图表 1： 1H2024 年交运板块营业收入同比上升.......... 4

图表 2： 2Q2024 交运板块营业收入同比上升.......... 4

图表 3： 2024 年上半年交运板块业绩同比增长.......... 4

图表 4： 2Q2024 交运板块业绩同比增长.......... 4

图表 5： 2024 年上半年交运板块盈利能力同比上升.......... 5

图表 6： 2024 年上半年交运板块 ROE 同比上升.......... 5

图表 7： 2Q2024 航运与机场板块营收增速领跑.......... 5

图表 8： 2Q2024 快递、港口及机场明显回升.......... 5

图表 9： 2Q2024 规模以上快递业务量同比增长.......... 6

图表 10： 2Q2024 规模以上快递业务量同比增长.......... 6

图表 11： 2Q2024 规模以上快递企业单票价格同比下降.......... 6

图表 12： 2Q2024 规模以上快递单票价格同比下降.......... 6

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