所得税优惠政策到期致使出版公司净利润承压 

2024H1 中信行业分类中的 31 家出版公司共 16 家实现营收同比增长，其中山东出版以 13.77%的增幅位列第一，主要系教材、教辅等收入增加。而因经营性文化事业单位转制政策的所得税优惠政策到期，出版公司所得税费用普遍出现大幅增长。受此影响，仅 10 家公司实现归母净利润同比增长。总体来看，2024H1 受图书销售市场、平台电商和实体店渠道负增长，所得税费用增长等因素的影响，出版公司整体业绩表现不及 2023 年同期水平。营收实现同比增长的公司较 2023H1 减少 8 家，出现亏损的企业由 3 家增加至 5 家，归母净利润实现同比增长的公司较 2023H1 减少 13 家。

皖新传媒等多家出版公司拟进行中期分红，稳定全年分红预期

2024H1 出版公司有中南传媒、新华文轩、皖新传媒和浙数文化进行中期现金分红，分红总额分别为 1.80/2.34/1.96/1.14 亿元，现金分红比例分别为 23.21%/32.75%/33.84%/77.36%。此外，皖新传媒制定未来三年（2024-26 年）股东分红回报规划，在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配。我们认为，皖新传媒等 4 家公司首次选择中期现金分红，为全年现金分红稳定预期。以 2023 年全年累计分红计算，目前出版公司股息率中值为 3.91%，现金分红比例中值为 43.60%。关注业绩表现稳定，股息率较高、现金分红比例仍处低位的公司，具备提升空间，如：凤凰传媒、中原传媒等。

核心观点

我们认为，受所得税费用增加影响，出版公司整体业绩同比下滑约￾18%。同时，中南传媒、皖新传媒等公司首次选择中期现金分红，为全年现金分红稳定预期。目前出版公司股息率中值为 3.91%，现金分红比例中值为 43.60%。随着所得税费用影响逐渐落地，公司维持分红稳定意愿明确，现阶段以股息率进行估值的出版公司具有右侧配置机会。建议关注：中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。

风险提示 行业增长不及预期风险、行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险。

目录 

1 一周行情回顾.......... 6

2 行业运行数据.......... 7

2.1.游戏 ..........7 

2.2.AI ..........11 

2.3.电影 ..........12 

2.4.电视剧 ..........13 

2.5.综艺节目 ..........14 

2.6.渠道 ..........14 

2.7.直播电商 ..........15 

2.8.广告营销 ..........15 

3 重点公司重要公告速览 .......... 16

4 行业要闻 .......... 20

4.1.AI ..........20 

4.2 游戏 ..........23 

4.3 互联网 ..........25 

4.4 影视 ..........25 

5 风险提示 .......... 26

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