英伟达 2025 财年第二季度业绩超预期，四季度恢复 blackwell出货。英伟达 2025 财年第二季度营收 300.40 亿美元，净利润165.99 亿美元，均超市场预期，预计英伟达长期增长逻辑不变。毛利率下降因新老产品迭代，以及 Blackwell 架构相关成本的提前投入。Blackwell出货时间成为关注重点。

华为上半年利润 551 亿元，业绩拐点正当时。华为在今年上半年实现销售收入 4175 亿元人民币，同比增长 34.3%，净利润率 13.2%。去年同期，华为实现销售收入 3109 亿元人民币，同比增长 3.1%，净利润率 15.0%。华为今年上半年净利润达到 551 亿元，这一数字高于去年的 466 亿元，也是 2019年来的次高。因此我们判断华为业绩拐点正当时，显示出公司在市场中的强劲势头 。

华为在面对美国制裁下持续技术突破，完成首批信创能力评估，展示全栈实力。海思芯片在音视频和联接领域取得突破，2024 年 Q1 芯片销量达 800 万颗，营收 70 亿美元。华为计划 9 月发布三折叠屏手机，继续领跑全球折叠屏市场。同时，HarmonyOS 市场份额从 8%增至 17%，成为中国第二大操作系统。华为启动 HarmonyOS NEXT Beta 版招募，采用全新架构和虚拟机过渡方案。

投资建议：受益标的：1、国产算力链：神州数码、拓维信息、华丰科技、泰嘉股份、飞荣达、荣科科技、海光信息、寒武纪等；2、鸿蒙链：九联科技、软通动力、润和软件、常山北明、智微智能、东方通等； 3、华为 AI 链：润达医疗、运机集团、捷顺科技、开普云等。

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