报告摘要
汽车产业持续推进智能化转型。2024年上半年，汽车行业延续2023年的增长趋势，叠加以旧换新补贴扩大政策落地、车企促销措施及新车型升级上市，汽车产销量及新能源渗透率有望增长。据ICV研究，2021年全球汽车智能驾驶2级（L2）占比为28.54%，到2026年有望增长至54.76%。
随着智能驾驶逐步推广，汽车智能化趋势持续推进，智能座舱配置渗透率逐步提高。据盖世汽车研究院统计，我国汽车智能座舱渗透率持续上升，到2024年第一季度达67.42%。中国智能座舱市场规模有望快速发展，到2026年预计达2127亿元，5年复合增长率超过17%。从智能座舱部分核心配置渗透率来看，中控屏等配置渗透率相对较高，HUD等配置渗透率相对较低。
国产替代推动HUD配置率提高。车载HUD能减少驾驶员低头观察仪表或中控屏的频率，提高驾驶安全性。2024年上半年，W-HUD及AR-HUD前装标配共计135.56万台，同比增长45.82%，渗透率为14.01%。随着渗透率逐步提高，HUD市场规模也将逐年增加，据ICV预测，到2027年中国HUD市场规模将达到50.50亿美元。总体来看，我国HUD行业的市场集中度较高，2020年及2022年中国车载HUD市场CR5分别为93.00%和96.90%。我国自主HUD产业发展较晚，随着国内厂商加强研发，叠加AR-HUD没有专利壁垒的特点，国内厂商在AR-HUD市场份额逐步提高，到2022年已经获得超过
50%的市场份额。
电子后视镜市场前景广阔。传统后视镜存在视野宽度不足、易受天气影响、观看三镜存在时差盲点的缺陷。电子后视镜通过外置摄像头获取路况信息，再凭借座舱内的显示屏反馈给驾驶员，可以在恶劣天气或强光、昏暗夜间等环境下保持清晰显示效果，增强驾驶的安全性。欧洲、日本等国家地区与我国先后批准利用CMS取代传统后视镜。目前我国CMS渗透率和市场规模较低，2020年市场规模仅有54.17亿元。据IHS Markit预测，到2026年中国市场将有100万套电子外后视镜的配置，预计将有超过120亿元的市场规模。国内CMS市场仍具有较强的增长潜力。
投资建议：随着汽车智能化需求增加，相较于智能驾驶仍受限于法律法规进展及城市基建发展等制约，智能座舱的升级发展实现难度更低。
其中车载显示作为智能座舱中人机交互及市场竞争的关键点，具有较大市场增量空间；HUD、CMS等车载显示配置渗透率有望提高。建议关注具备车载显示及智能座舱技术积累的企业。建议关注：华阳集团（002906）、德赛西威（002920）、比亚迪（002594）等。
风险提示：法律法规和监管风险、公众接受度不及预期、市场竞争加剧风险、汽车产销量不及预期等。
目录
1. 汽车智能化趋势加速 .......... 4
1.1 汽车产业持续推进智能化转型 .......... 4
1.2 政策支持智能座舱发展 .......... 6
2. 车载显示是智能座舱中的重要组成部分 .......... 8
2.1 国产替代推动 HUD 配置率增长 .......... 9
2.2 电子后视镜市场前景广阔 .......... 12
3. 相关标的 .......... 14
3.1 华阳集团（002906.SZ） .......... 14
3.2 德赛西威（002920.SZ） .......... 15
3.3 比亚迪（002594.SZ） .......... 16
4. 投资建议 .......... 17
5. 风险提示 .......... 18
插图目录
图 1 ：全球汽车智能驾驶渗透率趋势预测 .......... 4
图 2 ：2023-2024Q1 年国内汽车智能座舱渗透率 .......... 4
图 3 ：智能座舱发展蓝图 .......... 5
图 4 ：问界 M9 鸿蒙座舱 4.0 部分配置 .......... 6
图 5 ：蔚来 EC7 数字座舱部分配置 .......... 6
图 6 ：中国智能座舱市场规模预测（亿元） .......... 6
图 7 ：2023Q1-2024Q1 智能座舱部分核心配置渗透率同比 .......... 6
图 8 ：国内各类型 HUD 市场份额 .......... 10
图 9 ：近年我国乘用车 W/AR-HUD 前装标配数量及渗透率 .......... 10
图 10 ：全球 HUD 市场规模预测 .......... 11
图 11 ：近年我国乘用车 W/AR-HUD 前装标配市场规模及渗透率 .......... 11
图 12 ：2020 年中国车载 HUD 市场竞争情况 .......... 11
图 13 ：2022 年中国车载 HUD 市场竞争情况 .......... 11
图 14 ：2023H1-2024H1 中国车载 AR-HUD 市场竞争情况 .......... 12
图 15 ：奥迪 e-tron 电子外后视镜 .......... 13
图 16 ：奔驰第二代 MirrorCam 电子外后视镜系统 .......... 13
图 17 ：我国 CMS 市场规模预测（亿元） .......... 14
图 18 ：华阳集团 AR-HUD 产品 .......... 15
图 19 ：2020H1-2024H1 华阳集团营业收入 .......... 15
图 20 ：2020H1-2024H1 华阳集团归母净利润 .......... 15
图 21 ：2020H1-2024H1 华阳集团营收构成 .......... 15
图 22 ：2020H1-2024H1 德赛西威营业收入 .......... 16
图 23 ：2020H1-2024H1 德赛西威归母净利润 .......... 16
图 24 ：2020H1-2024H1 德赛西威扣非归母净利润 .......... 16
图 25 ：2021H1-2024H1 德赛西威营收构成 .......... 16
图 26 ：2020H1-2024H1 比亚迪营业收入 .......... 17
图 27 ：2020H1-2024H1 比亚迪归母净利润 .......... 17
图 28 ：2020H1-2024H1 比亚迪扣非归母净利润 .......... 17
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