随着政策逐步收紧，国内炼油新增产能极为有限，在 10 亿吨炼油产能红线下，PX 未来新增项目有限。PX 产能增速显著放缓背景下，下游 PTA 高投产周期尚未结束，PX 产能增速不及下游化工品增速。需求端来说，下游终端及聚酯链需求复苏，可有效提振 PX 需求。预计 2024-2028 年 PX 供需缺口将不断放大，叠加芳烃调油带来的弹性空间，PX 持续保持高景气周期。

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