投资要点：本篇读书报告关注英国经济学家查尔斯〃古德哈特（Charles Goodhart）与马诺吉〃普拉丹（Manoj Pradhan）合著的人口经济学书籍《人口大逆转》。

通过阅读本系列报告，读者将了解：①人口趋势和全球化如去塑造过去的全球经济格局。②在人口与全球化因素剧变的现在与将来，世界金融和实体经济可能发生哪些改变。③立足于人口因素剧变的新阶段，政策可能发生的变化及其带来的机遇与挑战。

全球劳动力供给的有效增加（人口“甜头”）是影响 20 世纪 90 年代至今世界经济走向的主要原因。劳动力供给的增加来自 3 方面：①中国的崛起。增加劳动力总量与可用劳动力数量，优化劳动力就业结构。②东欧重回全球贸易体系。降低国际贸易壁垒，提高劳动力被利用机会。③发达国家人口结构的良性变化。抚养比下降，女性劳动参与率提高。

人口“甜头”对全球经济的结构性影响。①降低物价。劳动力供给的正向冲击持续削弱劳动力议价能力，导致工人实际工资下降，通胀率走低。②提高资产价格。低通胀带来低利率，由此抬高了未来现金流贴现的资产价格。③国家间不平等状况改善，国家内部不平等状况加剧。中国和东欧国家的工人收入迅速提高，发达经济体的中产阶级收入增长停滞。

全球人口“甜头”正在变酸。老龄化社会的到来将使过去的趋势发生大幅逆转，具体表现在三个方面：①老龄人口增长；②人口老龄化进一步增速；③抚养比上升。

对话书友。海通证券研究所政策研究首席分析师李明亮分享了他对本书的读书体会。关于人口趋势，他指出以下几点值得关注：①人口趋势的重要地位。

②全球化与人口红利的协同效应。③人口带来的经济结构性变革。④人口红利的逆转现象。⑤人口老龄化导致的宏观经济潜在风险。⑥老龄化导致的社会成本与经济需求重估。⑦投资者需对经济体与市场进行前瞻性分析，在变化中寻找机遇。⑧政策层需制定适应性政策与投资策略。

风险提示：书籍理解存在偏差。

目 录

1. 书籍介绍 .......... 5

1.1 本书作者 .......... 5

1.2 书籍简介 .......... 5

2. 人口“甜头”如何塑造全球经济格局 .......... 6

3. 人口“甜头”对全球经济的结构性影响 .......... 7

4. 全球人口“甜头”正在变酸 .......... 11

5. 对话书友 .......... 13

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