2024H1 扣非后净利润同比增长 28%。公司发布 2024 年半年报。

公司 2024 年上半年实现营业收入 24.84 亿元，同比增长32.14%，归母净利润 3.54 亿元，同比增长 29.40%，扣非后净利润 3.50 亿元，同比增长 28%。2024Q2，公司营业收入 14.40 亿元，环比增长 38.02%，同比增长 63.40%，归母净利润 2.19 亿元，环比增长 62.68%，同比增长 90.49%，扣非后净利润 2.17 亿元，环比增长 63.11%，同比增长 86.28%。

分产品看，1）饲料级磷酸二氢钙，上半年实现营业收入 6.33 亿元，同比增长 13.25%，毛利率 27.71%，同比下降 7.44pct。2）磷酸一铵，上半年实现营业收入 5.15 亿元，同比增长 27.46%，毛利率 40.81%，同比增长 7.55pct。3）磷矿石，上半年实现营业收入 2.10 亿元，同比增长 59.78%，毛利率 81.80%，同比下降6.43pct。4）磷酸，上半年营业收入 7.48 亿元，同比增长78.26%，毛利率 28.41%，同比下降 2.22pct。

公司磷矿石满足生产所需。截止 2024 年 6 月 30 日，福麟矿业持有的小坝磷矿、新桥磷矿、鸡公岭磷矿具有 300 万吨/年的磷矿石生产能力，基本实现磷矿石自给。2024H1，福麟矿业磷矿石开采总量 146.36 万吨，外销磷矿石 27.23 万吨。公司通过全资子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权，持股比例为49%，天一矿业的主要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权，目前尚未开展开采业务。

公司拟以现金 8.275 亿元收购黔进矿业 58.5%股权。根据公司 8月 21 日公告，公司拟以现金 82750.00 万元收购贵阳黔进矿业58.5%股权，黔进矿业主要资产为贵州省福泉市高坪镇老寨子钼镍钒多金属矿、磷矿，2024 年 5 月 6 日，黔源地勘取得该矿采矿许可证，有效期为 2024 年 5 月至 2034 年 5 月，该矿山保有资源量为 b 磷层磷矿石总资源量 5817.18 万吨，磷矿评估利用资源储量为 4750.06 万吨，磷矿评估利用可采储量为4180.05 万吨。贵州省自然资源厅核定老寨子磷矿生产能力为180 万吨/年，预计投产时间为 2027 年底，达产时间为 2028 年底。预计正常生产年份矿山的年销售收入 69434.39 万元，年利润总额为 21591.47 万元。

盈利预测与投资评级。我们预计公司 2024~2026 年 EPS 分别为1.78、2.27、2.70 元，参考同行业估值，给予公司 2024 年 14 倍PE，对应目标价 24.92 元（维持），维持“优于大市”评级。

风险提示：原料和产品价格大幅波动，项目建设投产进度不及预期，煤化工下游需求不及预期，安全生产与环保合规风险。

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