行业分析：IPTV 是随着电信宽带业务的增长发展起来的。根据工信部，截至 2023 年末，我国 IPTV 拥有 4.01 亿用户，同比增长率为 5.53%，用户增长进入稳定区间。我国 IPTV 行业实行中央和省级的两级集成播控平台的架构，省级广播电视台负责省内 IP T V集成播控工作，允许和鼓励通过授权方式进行公司化运营。

公司核心竞争力：

1）河北省内人口基数优势：截至目前，河北省人口总量超 7000 万人，省内固定宽带用户数为 3180 万户，为IPTV 基础用户数增长提供空间；

2）河北 I P T V 渗透率明显较高，收视习惯强于有线电视：2023 年河北省 IPTV 相对固定宽带的渗透率为 48%，明显高于有线电视的 21%，也高于广东、山东等人口大省；

3）管理层焕新，注入发展活力：2024 年 5 月起新任董事长周江松上任，其长期在宣传系统工作，在文化宣传领域具备丰富的管理经验，两名新任副总经理具备年龄优势，有助于推动公司干部年轻化；

4）技术布局优势：与华为、科大讯飞、百度等头部科技公司合作，包括与百度成立 AI 联合创新中心，研发灵犀智能音箱、智能中屏等人工智能项目。 

盈利预测：综合对公司各项业务的预测以及其它关键假设，预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 6.00 亿元、6.19 亿元、6.33亿元，增长率分别-7.22%、3.21%、2.32%，归母净利润分别为 2.0 3亿元、2.08 亿元、2.11 亿元，增长率分别为-28.6%、2.48%、1.68%。

估值结论：综合相对估值法及绝对估值法结果，预计发行人上市后 6-12 个月远期整体公允价值区间在 31.36-38.33 亿元，在假设不采用超额配售选择权的情况下，对应每股公允价值区间为 7.84-9.58 元。对应 2023 年归母净利润的市盈率为 11.05-13.50 倍，对应 2023 年扣非后归母净利润的市盈率为 11.63-14.21 倍，对应2024 年预测市盈率为 15.46-18.90 倍。

风险提示：主营业务不及预期风险、盈利预测假设不成立风险、终端市场竞争风险、技术创新风险、IPTV 基础业务用户规模扩张受限的风险、应收账款及合同资产余额较大且存在波动的风险、税收优惠政策变动的风险、毛利率波动风险、版权纠纷风险、安全运营风险、业务收入较为集中的风险、经营牌照授权变化的风险、经营牌照续期的风险、知识产权纠纷风险、规范治理风险、实际控制人不当控制的风险、关联交易持续发生的风险、行业政策风险、模式风险、募集资金投资项目实施的风险、相关租赁房产存在瑕疵的风险、发行失败风险。

投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。

目录

一、发行人所处行业概况 .......... 1

1.1 发行人的行业分类.......... 1

1.2 发行人所处行业的政策分析.......... 1

1.2.1 行业主管部门 .......... 1

1.2.2 行业主要法律法规和政策 .......... 3

1.3 发行人与主要竞争者的比较及其在行业中的地位以及行业竞争格局分析 .......... 6

1.3.1 竞争格局总览 .......... 6

1.3.2 国内竞争格局 .......... 7

1.3.3 公司的竞争优劣势（与可比公司对比） .......... 7

1.3.4 其他竞争优势 .......... 13

1.3.5 行业地位 .......... 14

1.4 发行人所处行业的发展前景分析.......... 14

1.5 影响发行人所处行业发展的因素.......... 16

1.5.1 有利因素 .......... 16

1.5.2 不利因素 .......... 17

1.6 发行人所处行业生命周期及对发行人的影响 .......... 17

1.7 发行人所处行业供给需求分析 .......... 17

二、发行人经营状况及发展前景 .......... 19

2.1 发行人商业模式分析 .......... 19

2.2 发行人经营状况分析 .......... 20

2.2.1 基础业务收入变动分析 .......... 21

2.2.2 增值业务收入变动分析 .......... 21

2.2.3 购物频道收入变动分析 .......... 22

2.2.4 智能超媒收入变动分析 .......... 22

2.2.5 其他业务收入变动分析 .......... 22

2.3 发行人盈利能力及财务状况分析.......... 22

2.3.1 成本分析 .......... 22

2.3.2 毛利率分析 .......... 24

2.3.3 期间费用分析 .......... 26

2.3.4 利润分析 .......... 27

2.4 发行人发展前景分析 .......... 27

2.5 发行人主营业务分析 .......... 27

2.6 发行人治理分析 .......... 28

2.6.1 组织架构分析与评价 .......... 28

2.6.2 管理制度分析与评价 .......... 29

2.6.3 人力资源制度的分析与评价 .......... 29

2.7 发行人经营战略分析 .......... 30

2.7.1 经营战略 .......... 30

2.7.2 未来三年发展规划 .......... 30

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。