本报告导读：地产销售持续磨底，基建施工需求持续承压；临近“金九银十”传统旺季，制造业开工环比提升，货运需求有所回暖；暑期即将结束，旅游出行热度回落。

投资要点：地产销售持续磨底，乘用车销量小幅回升。上周（08.19-08.25）中观景气表现分化，值得关注：

1）临近“金九银十”传统旺季，制造业开工、货运等需求环比有所回暖，但仍处于往年同期偏低水平；

2）暑期即将结束，旅游出行热度有所回落，百度迁徙规模指数、航班执飞架次等环比均有所下滑；

3）商品消费小幅回暖，开学季拉动汽车销售好转，空调内需排产偏弱，但得益于全球竞争力增强，以及拉美、东南亚等新兴市场需求，出口排产增长依旧强劲；

4）地产销售依旧磨底，叠加雨水天气影响，建筑施工表现依旧较弱，建筑链资源品需求承压。

下游消费：地产销售持续磨底，乘用车销量同比提升。上周 30 大中城市商品房成交面积同比变化-24.6%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-6.8%/-33.6%/-19.5%，10 大重点城市二手房成交面积同比+2.4%，地产销售持续磨底；全国生猪平均价周环比-3.7%，主因高猪价下养殖端出栏意愿提升；8 月 12-18 日，乘用车日均零售5.52 万辆，同比+8%，主因开学季对购车需求的支撑；8 月空调排产延续外增内降格局，内销/外销排产分别较 23 年实绩同比￾14.4%/+31.8%，合计排产较 23 年实绩同比+8.8%，内需依旧偏弱，东南亚与拉美等新兴市场为空调出口提供新增长点；旅游出行景气环比回落，海南旅游价格指数周环比-5.9%。暑期档票房表现平淡，全国电影票房收入周同比-43.5%。

周期制造：建筑链资源品需求偏弱，制造业开工多数回升。

1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+2.2%/+1.0%，螺纹钢表观消费量周环比+3.0 万吨，仍处历史低位，供给收缩支撑价格上涨；国内浮法价格环比-2.2%，跌幅有所扩大，水泥价格指数周环比￾0.3%，水泥发运率环比-0.7%；

2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比-1.4%/+66.9%；汽车钢胎、纺服、化工开工率环比提升；

3）资源品：秦皇岛港 Q5500 动力煤价周环比-0.2%，库存偏高压制煤价；SHFE 铜/铝价周环比变化-0.6%/+2.2%，高库存压制铜价，终端需求回暖支撑铝价。

人流物流：暑期出行热度回落，货运景气小幅回升。10 大主要城市地铁客运量环比/同比变化+0.4%/+1.5%；百度迁徙规模指数环比/同比-5.7%/-4.5%，国内航班执飞架次周环比/同比-1.3%/+2.0%，国际航班执飞架次周环比+0.3%，恢复至 19 年同期的 76.9%；全国公路货运流量指数环比/同比+2.1%/-3.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比 -2.0%/+4.6% ；全国快递揽收 / 投递量同比+26.5%/+26.1%；SCFI/BDI 指数周环比变化-5.6%/+4.2%，港口周吞吐量同/环比-2.0%/-4.0%，显示出口景气或有波动。

风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。

目录

1. 行业景气变化：地产销售持续磨底，乘用车销量小幅回升 .......... 3

2. 行业景气度跟踪 .......... 6

2.1. 下游消费：地产销售持续磨底，乘用车销量小幅回暖 .......... 6

2.2. 中游制造：建筑链资源品需求偏弱，制造业开工环比升高 .......... 7

2.2.1. 基建地产链：钢价底部反弹，浮法价格跌幅扩大 .......... 7

2.2.2. 企业开工：制造业开工环比提升，企业招聘意愿同比升高 .......... 9

2.3. 上游资源：动力煤价小幅下跌，铝金属价格上涨 .......... 10

2.4. 物流人流：暑期出行热度回落，货运景气小幅回升 .......... 11

3. 风险提示 .......... 13

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