成都银行发布 2024 年半年度报告，24H1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 4.3%、3.4%、10.6%，增速较 24Q1 分别变动-2.0pct、-2.7pct、-2.2pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提减少、净手续费收入、其他收支形成正贡献，净息差收窄为主要拖累。

亮点：（1）信贷规模高增。资产端，24H1 公司生息资产同比增长 16.8%，其中贷款同比增长 22.8%，对公依旧为增长主力，广义基金保持高增，同时零售贷款同比增长 10%，需求好于行业，上半年个人按揭、消费贷、经营贷均正增长；负债端，24H1 存款同比增长 14.6%，负债端整体增长稳健，24Q2 单季度存款同比少增 110 亿元，主要拖累为对公活期存款。（2）净手续费高增，其他非息增速回正。24H1 净手续费同比增长 31.9%，增速较 24Q1 提升 16.15pct，公司发力理财及资产管理业务、担保及承诺业务，同比增速均达 50%以上；24H1 其他非息净收入同比增长 10.5%，环比 24Q1 提升 14.40pct，主要贡献来自交易户浮盈和其他债权投资收益兑现。

关注：（1）息差继续收窄。24H1 公司净息差 1.66%，较 23 年末下行15BP。资产端，24H1 生息资产收益率较 23 年末下行 14BP，其中贷款收益率 4.41%，较 23 年下行 20BP，另外市场利率下行环境下，公司投资类资产收益率明显下行，资产端收益率依旧承压。负债端，测算24Q2 单季度负债成本率环比 24Q1 下降 7BP，边际明显改善，一定程度缓冲了息差收窄压力。（2）前瞻性资产质量指标波动，个人贷款不良率上升。24H1 不良率 0.66%，环比 24Q1 持平，其中零售不良率0.68%，环比 23 年末上升 13BP，主要受上半年住房按揭贷款不良率上升 18BP 影响，个人经营贷不良率稳定回落。24H1 关注贷款率0.45%，环比 24Q1 上升 4BP；逾期贷款率 0.90%，较 23 年末上升10BP；测算 24H1 不良新生成率 0.31%，较 23 年末上升 13BP，关注后续风险暴露。24Q2 末，拨备覆盖率 496.02%，较 24Q1 末下降7.79pct，拨备安全垫依旧夯实。

盈利预测与投资建议：预计公司 24/25 年归母净利润增速分别为9.42%/7.38%，EPS 分别为 3.35/3.60 元/股，当前股价对应 24/25 年PE 分别为 4.47X/4.16X，对应 24/25 年 PB 分别为 0.77X/0.68X，综合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值20.47 元每股，对应 24 年 PB 估值约 1X，维持“买入”评级。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）政策调控力度超预期。

图表索引

图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速..........4

图 2：累计同比业绩拆分（2024H1）..........5

图 3：累计同比业绩拆分（2024Q1） ..........5

图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ..........7

图 5：单季度同比业绩拆分（2024Q2）..........8

图 6：资本充足率..........18

图 7：风险加权资产增速与内生资本增长..........19

图 8：股东数量与户均持股数量..........19

表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）..........3

表 2：累计业绩同比增速..........4

表 3：累计同比业绩拆分..........6

表 4：累计业绩结构..........6

表 5：单季度业绩同比增速..........7

表 6：单季度同比业绩拆分..........7

表 7：单季度业绩结构 ..........8

表 8：累计 ROE 拆解..........9

表 9：单季度 ROE 拆解..........9

表 10：净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率..........10

表 11：生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 ..........10

表 12：生息资产情况（单位：百万元）.......... 11

表 13：计息负债情况（单位：百万元）..........12

表 14：贷款情况 ..........13

表 15：存款情况（单位：百万元）..........14

表 16：投资类资产情况（单位：百万元）..........15

表 17：非息收入、其他综合收益..........15

表 18：手续费结构..........16

表 19：资产质量关键指标（单位：百万元） ..........16

表 20：不良贷款情况..........17

表 21：减值损失、拨备余额（单位：百万元）..........18

表 22：前十大股东（2024 年二季度末）..........20

表 23：前十大股东（2024 年一季度末）..........20

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