C919 步入产业化元年，打破空客、波音 A、B 垄断营造“三足鼎立”格局：

1）从 1 到 100 大提速，C919 已进入大规模、大批量生产交付阶段：作为 C919 全球首发用户，中国东航于 2021 年率先采购 5 架 C919，并于 2023 年 9 月增订100 架；截至 2024 年 7 月 29 日，东航已拥有 7 架 C919，累计执行航班 3031 班次，承运旅客近 40.5 万人次。

2）C919客户即将实现从 1 到多：继东航之后，2024 年 4 月国航、南航先后公告，各自向中国商飞采购 100 架 C919 飞机，并将于 8 月底各自接收第一架 C919 飞机；金鹏航空亦将于 2024 年四季度接收第一架 C919，并将于 2027 年底引进 30架。

3）C919 飞机订单饱满：据经济日报，2023 年 9 月 10 日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21 订单数量分别达到 1061 架、775 架。

国内民机市场空间广阔，C919“入欧”提速或将拓展海外市场：

1）航空制造业景气上行，牵引万亿市场空间：据中国商飞预测，2022-2041 年我国民航市场有望接收 9284 架飞机（占全球 22%），价值量达 1.46 万亿美元（占全球 23%）；其中 C919 所对应的单通道喷气客机需求量或达 6288 架（占国内 67.7%），价值量达 7493 亿美元（占国内 51%）。

2）C919 较竞品机型具有性能优势，同时 C919 目录价 0.99 亿美元，是空客 A320NEO 的 77%、波音 737-8 的 81%。3）C919飞机 EASA 取证或将提速，未来有望拓展欧洲市场：2024 年 7 月欧洲航空安全局（EASA）代表团在上海对 C919 飞机进行实地检查后，对 C919 给予了“积极反馈”，目前 C919 飞机 EASA 取证正处于四轮认证程序的第三阶段，基于 2019年签订的《中欧民航安全协定》，未来 C919“入欧”或将提速。

C919 产能爬坡有望提速，大飞机产业链有望充分受益：

1）C919 第二总装厂落户上海，中国商飞规划 5 年内将 C919产能扩大到 150 架/年：2023 年 1 月 12 日，时任中国商飞副总经理张玉金在上海两会表示，“C919 大飞机必将提速扩产，抢占市场份额，规划未来 5 年内年产能达到 150 架”；据航空产业网 4 月 30 日消息，航空工业规划总院中标 C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目。

2）上海大力支持民用大飞机产业链发展，高标准打造民用航空产业集群：规划到 2026 年，上海本地大飞机产业规模达到 800 亿元左右。3）航空工业机载正式落户上海，并成立了机电、飞控、航电、电力、起落架 5 家分中心，未来机载系统国产替代进程有望提速。

投资建议我们判断，随着 C919 批产放量，1）国产化率较高的民机机体结构产业链或将率先受益，航空锻造、大部段装配环节确定性较强；2）随着航空工业机载落户上海、CJ-1000 研发持续推进，C919 机载系统、发动机国产替代有望提速；3）通过自主研制，我国掌握了民机产业链发展统筹权，民机后市场航空维修、航材分销等领域有望受益。 从市场空间、业绩弹性、核心竞争力、长期成长空间等维度，我们建议关注 C919 机体结构产业链相关标的；同时，我们建议关注 C919 机载系统、发动机国产替代对产业链的带动作用与相关投资机遇。

风险提示国际贸易形势动荡，C919 生产交付不及预期的风险大飞机行业研究

内容目录 

1 C919 步入产业化元年，打破 A、B 垄断，为全球航空业带来 C 选项 .......... 5

1.1 从 1 到 100 大提速，C919 进入大规模、大批量生产交付新阶段 .......... 5

1.2 C919 旨在打破空客、波音 A、B 垄断，营造 A、B、C 三足鼎立格局.......... 6

1.3 复盘 ARJ21 交付数量爬坡之路，C919 有望迎来产能快速爬坡阶段 .......... 8

2 国内民机市场需求旺盛，C919“入欧”提速有望拓展海外市场 .......... 8

2.1 2022-2041 年我国或将接收 9284 架飞机，市场空间达 1.46 万亿美元.......... 8

2.2 C919 采用“主制造商-供应商”模式，有望带动整体产业链腾飞 .......... 10

3 C919 机体结构件国产化率较高，有望直接受益于 C919 批产放量 .......... 11

3.1 新材料：大飞机引领铝合金、钛合金、复合材料等先进材料发展 .......... 11

3.2 零部件加工：航空制造对制造要求较高，先进工艺有望受益 .......... 17

3.3 大部段装配：以 9 家国内企业为主，航空工业下属企业参与度高 .......... 20

4 机载系统：国外厂商参与度高，航空工业机载落户上海有望加速国产替代 .......... 21

5 航空发动机：LEAP-1C 性能优异，长江 1000 有望实现国产替代 .......... 24

6 航空维修与航材分销：有望受益于民航机队扩大和国产飞机崛起 .......... 26

7 C919 产业链投资建议与标的梳理 .......... 28

7.1 投资建议 .......... 28

7.2 标的梳理 .......... 28

8 风险提示 .......... 30

图表目录

图表 1： 国航首架 C919 完成首次试飞，计划 8 月底交付 .......... 5

图表 2： 中国东航 100 架 C919 订单预计交付节奏（架） .......... 5

图表 3： “C919 大型客机批生产条件能力（二期）建设项目总装一体化及配套工程”中标结果公告 .......... 6

图表 4： 上海大飞机航空产业园区域规划 .......... 6

图表 5： 大飞机产业链发展重点 .......... 6

图表 6： 2023 年空客波音交付飞机 1263 架，市占率 91% .......... 7

图表 7： A320、B737 是空客、波音的主力机型 .......... 7

图表 8： C919 对标机型为空客 A320neo 和波音 B737-8 .......... 7

图表 9： C919 指标与 A320、B737 相当，但具价格优势 .......... 7

图表 10： ARJ21 飞机载客突破 1000 万人次 .......... 8

图表 11： ARJ21 飞机当年新交付数量（架） .......... 8

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