1、与市场的不同随着出行链的复苏，旅游热度的提高，人群的扩容，旅游景区的关注度在不断提升。市场更多采用基本面的研究方式，对个股未来的客流催化，经营杠杆下利润的增长进行研究。我们则认为景区作为和高频数据密切相关的投资品类，与节假日、外生的政策、交通、项目的变化高度相关。

因此我们采用量化策略的思路，对景区投资中的“日历效应”和“事件驱动”进行探讨，并设计了相关的交易策略。

2、 日历效应的研究

1）全年纬度景区指数不存在显著的超额收益；

2）月度视角来看：3月景区指数有超额的正收益，4月/10月景区指数超额收益显著为负。超额正收益的原因：a）财报的真空期，市场上新的逻辑和高频数据还未得到验证，具备弹性。b）市场的流动性相对宽松，市场对小盘股和成长股的估值风险偏好更强

3）节假日前后：a）五一：从节前-4个交易日-节后+15交易日存在显著的负收益。b)十一：从节前-1交易日开始存在显著的负收益。c）元旦：节前-14至-9个交易日存在超额正向收益；d）清明：清明节前-10至-2个交易日存在超额正向收益。我们认为在五一节和国庆节附近可能并非是旅游景区板块理想的投资时机。此时基本面的高景气和资金的博弈是背离的。

3、 事件驱动的研究我们统计了12家景区上市以来1496个事件和落地时间，按照事件的类型进行分类，计算事件落地前后的股价是否具备显著的超额收益，并且寻找可以在未来复现的投资逻辑：

1）重大自然灾害：事件发生后20-120个交易日持续有显著负收益。

2）政策：落地后60-120个交易日依然有超额正收益。另外逻辑上的负面政策没有影响正收益的实现（比如景区降价政策）

3）景区的项目扩容前后60-120个交易日有超额正收益。

4）交通改善落地前后60个交易日有超额正收益。

风险提示：历史数据归纳不足风险、客流不及预期风险、混合事件影响分析的不足、有效市场假说前提

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