内容目录

1 海外流动性概况：本轮美联储降息周期临近 .......... 5

1.1 美联储降息条件已经成熟 .......... 5

1.2 海外市场，短期交易“衰退”风险 .......... 6

1.3 谨防日元加息负反馈效应 .......... 8

1.4 美联储降息分为预防式降息、常规降息两种类型.......... 10

1.5 本章小结：多重迹象显示，本轮美联储降息周期临近.......... 12

2 权益市场影响：预防式降息好于常规降息、医药及消费板块表现较佳 .......... 13

2.1 指数层面：预防式降息表现好于常规降息 .......... 13

2.2 风格层面：蓝筹均强于科技，市值风格表现各异.......... 15

2.3 行业层面：医药＞消费＞公用事业＞顺周期＞TMT.......... 16

2.4 本章小结：预防式降息表现好于常规降息，可关注医药及消费板块 .......... 19

3 债券市场影响：美联储降息期，美债大概率进入牛市，关注中长期美国国债 .......... 20

3.1 债市节奏：美联储降息期，美债将进入牛市 .......... 20

3.2 利率债：中长期美国国债预期年回报率高 .......... 21

3.3 信用债：信用利差走扩，回报率不及国债 .......... 23

3.4 本章小结：美债大概率走牛，关注中长期美国国债 .......... 24

4 商品市场影响：降息期，软着陆时选白银、硬着陆时选黄金 .......... 24

4.1 商品市场概况：贵金属表现最佳，但能源品及工业金属表现一般 .......... 24

4.2 贵金属概况：内部走势明显分化，工业需求占比越高的品种，表现越弱 .......... 26

4.3 黄金：除美联储降息外，本轮黄金上涨还有三重独立逻辑支撑.......... 27

4.4 白银：软着陆时选白银、硬着陆时选黄金 .......... 29

4.5 本章小结：降息期，贵金属是唯一能取得正收益的商品大类品种 .......... 30

5 另类投资市场影响：比特币与美联储扩表相关性更大、美国地产或为中等复苏强度 30

5.1 数字货币：比特币保值性不及黄金 .......... 30

5.2 美国房地产：预计为中等强度的复苏.......... 33

5.3 本章小结：比特币与扩表相关性更大、美国地产或为中等复苏强度 .......... 34

6 投资建议 .......... 35

7 风险提示 .......... 35

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