智能眼镜产品形态多样，正在加速融合迭代

2012年谷歌发布Google Glass后智能眼镜便开始正式进入发展期，初期形态以AR眼镜为主，受制于技术和成本原因，AR眼镜一直是销量未过百万的小众单品。随着电子器件及芯片集成化的提升，智能眼镜衍生分化出观影类智能眼镜、辅助信息显示类智能眼镜、摄影拍照类智能眼镜、智能音频眼镜等多种形态，并诞生了如RayBan Meta的爆品，后续随着人工智能技术、光学显示技术等的持续发展，我们认为各类形态的智能眼镜产品将加速迭代融合，理想形态的智能眼镜指日可待。

RayBan Meta火爆得益于硬件升级与AI赋能，智能眼镜加速向C端渗透

Meta联合EssilorLuxottica于2023年9月推出第二代智能眼镜产品RayBan Meta，可实现视频/照片拍摄、语音/视频通话等基础功能，后于2024年4月搭载Meta Llama 3多模态大模型，可实现系统指令交互、物体识别、文字翻译等诸多功能。我们认为，RayBan Meta的火爆受益于产品硬件持续迭代最终引发的质变，二代产品在售价不变的同时对比第一代产品在影像、音频、计算及存储等方面进行了全方位升级，同时大模型的赋能使得产品交互体验更佳完善。RayBan Meta爆火验证了“先眼镜，后嵌入智能技术”的产品逻辑，后续其他厂商有望陆续推出相应产品加速智能眼镜在C端的渗透。

当前分体式观影类AR眼镜占主要份额，Micro LED+光波导发展可期

当前AR眼镜市场主要以使用Birdbath+MircroOLED方案的观影眼镜为主，由于Birdbath光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED亮度较低，材料使用寿命有限，我们认为该种形态的AR眼镜暂时为过渡产品。波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，Micro LED发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为Micro LED+光波导或为AR眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后占据主要市场份额。

主要观点投资建议随着智能眼镜各类产品的加速迭代融合及人工智能等技术的发展，我们认为智能眼镜有望在中短期进入高速发展的快车道，未来有希望看到越来越多类似RayBan Meta的爆品，产业链相关公司有望深度受益。

受益标的：歌尔股份、龙旗科技、水晶光电、佰维存储、恒玄科技等。

风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期

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