“算海计划”共建超大单体智算集群，2024 年上半年业绩扭亏为盈并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等。并行科技合作内蒙古算力基地于 2024年 5 月 15 日正式上线运营，共同筹建面向模型训练的大规模单体集群。通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI 算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。近年来，公司业绩持续修复，2021Q3-2024Q2，各季度营收均保持同比正增长，2024Q1 公司实现扭亏为盈，2024H1 归母净利润达 423 万元，2024H1 毛利率回升至 34.06%。我们上调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为-0.15/0.15/0.54(原：-0.37/0.07/0.45)亿元，对应EPS 分别为-0.26/0.25/0.92 元/股，对应当前股价的 PS 分别为 3.0/2.3/1.8 倍，看好公司 AI 算力云及行业云释放增量，上调“买入”评级。

市场对超大规模训练需求供不应求，公司擅长围绕用户需求制定方案近年来，公司获取算力资源方式由以外购为主逐步转向以共建为主，逐步扩充自有算力资产池，2023 年 11 月至今，公司采购算力资产金额共计不超过 4.62 亿元，其中设备类采购金额约 3.52 亿元。在软件方面，公司推出 Paramon 应用运行特征收集器和分析器，可应用于高性能计算、大数据和人工智能领域。从行业来看，近期 AI 大模型发展较快，xAI 已开始在“孟菲斯超级集群”上进行训练，2024-2025年各模态的 AI 将在各赛道全面走向深化成熟阶段，训练、推理等算力需求进一步提升，2023 年度公司 AI 云实现营业收入 1.1 亿元，同比增长 263%，公司擅长围绕用户需求制定方案，下游大模型领域的发展将为公司打开业绩新增量。

行业云+AI 云双引擎持续驱动，绘制公司第二增长曲线并行行业云在并行通用超算云的基础上增加了业务系统对接、提供专线链路等物理层、系统层、应用层的专业化服务等以满足用户需求，提供整体解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案等，公司服务了不少自动驾驶领域的科研类客户。2020 年-2023 年行业云业务CAGR 为 138.32%，2023 年，行业云业务收入达到 1.32 亿元，占比已达到 32%。

风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险

目 录

1、 以“算海计划”共建超大单体智算集群，加速算力资源采购 .......... 4

2、 市场对超大规模训练需求供不应求，公司擅长围绕用户需求制定方案 .......... 8

2.1、 上游：英伟达为中国研制 B20 芯片，燧原科技等国产企业实现量产 .......... 9

2.2、 下游：xAI 在“孟菲斯超级集群”训练，2023 公司 AI 云营收过亿 .......... 11

2.3、 中游：“东数西算”等规划颁布，华为云、华南数谷等智算中心投产 .......... 13

3、 行业云+AI 云双引擎持续驱动，绘制第二增长曲线 .......... 16

3.1、 并行行业云近三年 CAGR 138%，解决气象海洋等多个行业痛点 .......... 16

3.2、 并行 AI 云近三年 CAGR 253%，服务人工智能、高性能计算领域 .......... 19

4、 运营效率+算力利用率双提升，2024H1 业绩持续修复已扭亏为盈 .......... 21

5、 盈利预测与投资建议 .......... 23

6、 风险提示 .......... 24

附：财务预测摘要 .......... 25

图表目录

图 1： 公司产品包括超算云、智算云、超算行业云等六种产品 .......... 4

图 2： 根据云服务模式，超算云可分为 IaaS、PaaS 及 SaaS 三类 .......... 4

图 3： 合作内蒙古新型算力基地在大规模部署、自然气候等方面具有优势 .......... 5

图 4： 获取算力资源方式由以外购为主逐步转向以共建为主，是公司设备类采购规模提升的主要原因 .......... 7

图 5： Paramon 应用运行特征收集器运营管理能力先进 .......... 7

图 6： Paratune 应用运行特征分析器用于优化程序性能 .......... 7

图 7： 超算服务在业务超算等领域具备优势.......... 8

图 8： AI 产业链上游是算力基础设施，下游包括互联网、金融、公共事业等领域 .......... 9

图 9： B20 芯片基于的 Blackwell 性能优于 Hopper 架构 .......... 10

图 10： 马斯克亲自参与孟菲斯超级集群建设.......... 11

图 11： 马斯克自研 Dojo AI 加速器超级计算机集群 .......... 11

图 12： 从文字到视频的各类大模型逐步发展，预计将在 2024 年进一步实现成熟应用 .......... 12

图 13： AI 大模型需要大算力，训练时长与模型参数量、训练数据量成正比 .......... 12

图 14： 预计 2024 年中国 AIGC 核心市场规模将增长至 471.7 亿元 .......... 13

图 15： 2021 年超算服务市场规模约为 196.6 亿元，预计在 2025 年达到 466 亿元 .......... 16

图 16： 并行科技行业云在超算资源、资源弹性、资源调度程度、安全性方面具有优势 .......... 17

图 17： 行业云 SaaS 化解决方案为用户提供底层基础设施、PaaS API 等服务 .......... 18

图 18： 2023 年行业云收入为 1.32 亿元（+77.44%） .......... 19

图 19： 2023 年行业云收入占超算云收入比例为 31.89% .......... 19

图 20： 并行 AI 云以 GPU 为核心资源池 .......... 20

图 21： 2023 年 AI 云业务收入为 1.11 亿元（+262.70%） .......... 21

图 22： 2023 年 AI 云业务收入占超算云营收 26.91% .......... 21

图 23： 2021Q3-2024Q2 营收呈现上升趋势 .......... 21

图 24： 2021-2024Q2 营收保持同比增长 单位：万元 .......... 21

图 25： 2024 年 Q2 归母净利润达 173 万元，同比上涨 111% .......... 22

图 26： 2024Q2 毛利率为 33.86%，Q2 净利率在 Q1 由负转正后小幅上升 .......... 22

图 27： 2024 年 H1 期间费用率为 32.14%，较 2021 年缩减一半以上 .......... 23

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