全球领先的PCB供应商，2024H1业绩亮眼增长。景旺电子创立于1993年，2017 年于上交所主板上市，是全球领先的印制电路板制造商。公司在国内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海金湾、珠海富山 5 大生产基地，共 11 个工厂，下游产品广泛覆盖通讯设备、消费电子、汽车电子、工控医疗、新能源等众多领域。公司近年来业绩稳步增长，2019~2023 年营收复合增速为 14.05%，归母净利润复合增速为 2.83%。24H1 公司预计实现归母净利润 6.38~7.02 亿元，同比+57.94%~73.74%；预计实现扣非归母净利润 5.81~6.39 亿元，同比+44.29%~58.72%。24H1 业绩增长主要原因在于下游需求持续复苏，以及公司高端产品及高端客户开拓取得显著成效。

AI 浪潮持续推进，算力需求爆发，带动 AI 服务器及配套产品需求持续增长，算力硬件 PCB 量价齐升。景旺电子持续发力数通及 AI 产品领域，高端产能持续释放。公司在服务器 EGS/Genoa 平台、低轨卫星通信高速板、超算 PCB 板、800G 光模块、通信模组高阶 HDI、CSSD 存储 HDI 等产品上已实现量产，同时在交换路由、服务器高速 FPC/高阶 R-F、超高速 GPU 显卡FPC/R-F、高速光模块 FPC 等产品技术上也取得重大突破。预计伴随珠海HLC 及 HDI 工厂产能释放，数通及 AI 产品有望打开公司新成长曲线。

景旺电子是全球领先的车用 PCB 厂商，公司汽车业务 2023 年收入 43.62亿元，营收占比达 40.55%，同比增长 21.01%。与 2022 年相比，2023 年公司 ADAS 和智能座舱产品营收增速分别为 222.69%和 27.38%。产品层面来看，2023 年公司在超长尺寸新能源动力电池 FPC、车载摄像头 COB 软硬结合板等产品实现了量产，同时在毫米波六代雷达板、中尺寸 OLED 多层软板、变频电源埋磁芯 PCB 等产品技术上取得了重大突破。预计未来公司汽车业务仍将持续稳定增长。

正文目录

1 景旺电子：全球知名 PCB 制造商，业绩亮眼增长 .......... 4

1.1 全球领先的 PCB 制造商，产品多元布局 .......... 4

1.2 股权结构稳定，发布股票激励计划彰显长期发展信心 .......... 5

1.3 24H1 业绩超预期，研发投入持续加大 .......... 7

2 PCB 行业：24 年重回增长，高端产品引领需求增长 .......... 10

2.1 PCB：电子产品不可或缺，车+AI 引领增长 .......... 10

2.2 AI 服务器带动 HDI、高多层、FPC 等众多全新增量 .......... 13

2.3 汽车电动化智能化提速，PCB 需求稳步增长 .......... 16

2.4 消费电子 HDI 持续渗透，高阶 HDI 价值量持续提升 .......... 18

3 盈利预测及投资建议 .......... 20

4 风险提示 .......... 21

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