►贵金属：降息周期或将开启，金价继续突破历史新高本周 COMEX 黄金上涨 0.10%至 2,548.7 美元/盎司，COMEX 白银上涨 2.66%至 29.86 美元/盎司。SHFE 黄金上涨0.85%至 572.58 元/克，SHFE 白银上涨 2.84%至 7,493.00 元/千克。

本周金银比下跌 2.50%至 85.35。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 36,978.29 金 衡盎 司 ， SLV 白 银 ETF 持仓增加456,406.10 盎司。

周四，美国至 8 月 17 日当周初请失业金人数 23.2 万人，预期 23 万人，前值由 22.7 万人修正为 22.8 万人。美国 8 月标普全球服务业 PMI 初值 55.2，前值 55，预期 54；美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值 48，前值 49.6，预期 49.6。美国 7 月成屋销售总数年化 395 万户，前值 389 万户，预期 393 万户。

周四，美联储会议纪要显示，美联储官员上月强烈倾向于在 9 月政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降低借贷成本。美联储官员上月在 FOMC 会议上维持利率不变，但为在 9 月 17-18 日的会议上降息打开了大门。纪要显示，在 7 月的会议上，“绝大多数”政策制定者“认为，如果数据继续与预期相符，那么在下次会议上放松政策可能是合适的”。他们还指出，“许多”美联储官员认为利率的立场是具有限制性的，“一些与会者”认为，在通胀压力持续降温的情况下，利率不变将意味着货币政策将加大对经济活动的拖累。

周五，美国 7 月新屋销售总数年化 73.9 万户，前值 61.7万户，预期 62.5 万户。

周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔称，并不寻求或欢迎进一步的劳动力市场降温；将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展；政策利率水平为应对风险提供了“充足的空间”，包括劳动力市场出现进一步不利的疲软。鲍威尔称，对通胀回归 2%的信心增强；通胀的上行风险已减弱，而就业的下行风险则有所增加；失业率上升并非由于裁员增加所致；失业率上升是由于劳动力供应增加和招聘速度放缓所致；就业市场似乎不太可能很快成为通胀之源；劳动力市场降温“显而易见”，已经不再过热。

综合看，本周美联储会议纪要与鲍威尔发言普遍偏鸽派，正式释放降息讯号。同时，美国劳工局将 2023 年 3 月至 2024年 3 月的就业增长下修 81.8 万人，平均每月减少约 6.8 万人，为 2009 年以来的最大下修幅度，表明美国劳动力市场降温明显。降息确定性增强情况下，金价周二晚间创历史新高至2,570.4 美元/盎司。同时，地缘局势依旧不明朗，中东地区以色列与周围国家紧张局势再度升温，东南亚地区整体局势动荡，美国大选不确定性回归。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

►基本金属：多空预期交织，基本金属表现分化本周 LME 市场，铜较上周上涨 1.31%至 9,298.0 美元/吨，铝较上周上涨 6.99%至 2,533.5 美元/吨，锌较上周上涨 5.34%至 2,918.0 美元/吨，铅较上周上涨 3.28%至 2,110.0 美元/吨。

本周 SHFE 市场，铜较上周下跌 0.58%至 73,500.0 元/吨，铝较上周上涨 2.18%至 19,795.0 元/吨，锌较上周上涨 2.89%至24,000.0 元/吨，铅较上周下跌 2.11%至 17,420.0 元/吨。

铜：弱需求叠加高库存，铜价涨幅受限宏观方面，美联储会议纪要与鲍威尔发言增强 9 月降息确定性；美国至 8 月 17 日当周初请失业金人数 23.2 万人，预期23 万人，前值由 22.7 万人修正为 22.8 万人；美国 8 月标普全球服务业 PMI 初值 55.2，前值 55，预期 54；美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值 48，前值 49.6，预期 49.6；美国 7 月成屋销售总数年化 395 万户，前值 389 万户，预期 393 万户。

供给方面，Kamoa-Kakula 7 月份铜产量达到创纪录的35,941 吨，Kamoa-Kakula 铜矿三期选矿厂投产后，预计未来年产量将超过 60 万吨。全球最大铜矿智利埃斯康迪达与必和必拓达成协议，罢工结束。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024 年 6 月，全球精炼铜产量为 238.5 万吨，消费量为 261.61 万吨，供应短缺 23.11 万吨，表明铜精矿短缺依旧存在，但是在全球低迷消费情况下，6 月铜现货市场出现95000 吨过剩。

需求方面，汽车领域政策支持力度进一步加大，鼓励报废老旧燃油车及新能源车并购买新车，新能源市场繁荣同时进一步刺激充电桩需求增长。但目前中国整体铜需求依旧偏弱，终端未见明显好转，下游企业采购意愿不佳，补库措施较少。

库存方面，本周上期所库存较上周减少 11,144 吨或 4.25%至 25.11 万吨。LME 库存较上周增加 6,525 吨或 2.11%至 31.56万吨。

铝：“金九银十”旺季预期来临，铝价企稳回涨供给方面，本周国内电解铝产能整体正常运行，目前西南地区雨水充沛，整体维持满产状态，雨季影响几内亚铝土矿运输，进口铝土矿有所减少。美联储降息预期增强，金属受益上涨。

需求方面，两部门印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。“金九银十”旺季预期来临，社会库存开始消化，关注后期实际需求变化情况。

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