一、当周（8.19-8.23）回顾与周专题：

当周（8.19-8.23）申万医药指数环比-4.99%，跑输创业板指数，跑输沪深 300 指数。当周周专题，我们分析年初至今实现正收益的医药股所处板块与上涨逻辑，为投资者提供一定参考。

二、近期复盘：

1、当周表现：市场本周整体继续下行，医药也是连续调整五连阴，医药本周仅有 24 家公司实现上涨。节奏上还是快速轮动无持续性。风格上，非高位、低估、有一定质地、有业绩防御性占优，主题熄火。细分上，无明确优势板块，部分 Pharma 占优，业绩不错的占优。

2、原因分析：医药本周指数连续调整，我们认为和两个因素有关：第一，开始进入 Q2 业绩大面积披露时间，中报亮眼的确实不多。第二，市场风险偏好也在下降，前面一段时间医药主题火爆的状态熄火，交易热度下降。同时也是因为这两点，本周医药从进攻风格切向防御，非高位、低估、有一定质地、有业绩的公司表现占优。因为近期无新增细分领域产业逻辑，只是业绩演绎为主。近期我们观察到部分 Pharma 和一些大 Biotech 商业化品种或整体业绩有超预期或者业绩刚性状态，在当下环境下尤为难得，因此市场近一段时间有拥抱 Pharma的趋势，和我们年度策略和中期策略十大判断一致。

3、未来展望：近一周医药虽然连续调整，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛围大概率持续变好，【产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3 医药交易氛围变好六点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3 同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和 Q2 全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是部分兑现，后续 2-3 个月，我们预计还会陆续看到催化】。近两周是中报集中发布期间，核心看业绩。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括 Q2 业绩、Q3 低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床 CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。

三、策略配置思路：

1、思路一【医药风格节奏】（一）【Q2 业绩】；（二）【Q3 低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业；（三）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】康恩贝；【4】天坛生物【血制品】；（四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗；（五）【底部拐点&拐点】：【1】圣诺生物；【2】特一药业；【3】贵州三力；【4】浙江医药；【5】泰格医药；【6】诺思格；【7】迈普医学。

2、思路二【医药产业逻辑】（一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】；（二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】；（三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒； （四）【海外出海】：【1】英科医疗【手套】；【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【3】怡和嘉业【家用呼吸机】；【4】三诺生物【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】；【6】九安医疗【三联检】；（五）【院内创新】：【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【2】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA 双抗】；【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】；（六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；5】科伦药业【平台药企】；（七）【非药械端景气】：【1】诺泰生物【多肽】；【2】力诺特玻【中硼硅模制瓶】；【3】浙江医药【维生素】。

风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

内容目录

一、医药核心观点 .......... 4

二、年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑 .......... 6

2.1 实现正收益的医药股所在版块 .......... 6

2.2 实现正收益的医药股上涨逻辑 .......... 7

三、细分领域投资策略及思考 .......... 9

3.1 广义药品 .......... 9

3.1.1 创新药 .......... 9

3.1.2 仿制药 .......... 11

3.1.3 中药 .......... 13

3.1.4 疫苗 .......... 15

3.1.5 血制品 .......... 16

3.2 医疗器械 .......... 17

3.3 配套领域 .......... 21

3.3.1 CXO .......... 21

3.3.2 原料药 .......... 22

3.3.3 药店 .......... 24

3.3.4 医药商业 .......... 24

3.3.5 医疗服务 .......... 24

3.3.6 生命科学产业链上游 .......... 25

四、行情回顾与医药热度跟踪 .......... 28

4.1 医药行业行情回顾.......... 28

4.2 医药行业热度追踪.......... 32

4.3 医药板块个股行情回顾 .......... 33

图表目录

图表 1： 2024 年初至今申万医药行业 33 家股价上涨公司行业分布情况 .......... 6

图表 2： 2024 年初至今申万医药行业 33 家股价上涨公司分板块来看涨跌幅变化 .......... 7

图表 3： 2024 年初至今申万医药行业 33 家股价上涨公司原因分析 .......... 8

图表 4： 当周（8.19-8.23）中证创新药指数 VS.申万医药指数 VS.沪深 300 指数指数对比 .......... 9

图表 5： 2024 年以来中证创新药指数 VS.申万医药指数 VS.沪深 300 指数走势对比（%）.......... 9

图表 6： 本周重点创新药企 IND .......... 10

图表 7： 2024 年初以来仿制药板块 VS.申万医药 VS.化学制剂走势对比（%） .......... 11

图表 8： 仿制药子领域周涨跌幅排名前 5、后 5 个股 .......... 12

图表 9： 2024 年以来申万医药指数 VS.中药指数走势对比（%） .......... 13

图表 10： 中药公司 2024 年中报业绩整理.......... 14

图表 11： 申万疫苗指数 vs 申万医药生物指数 2023 年以来走势对比.......... 15

图表 12： 疫苗子领域各公司公告 .......... 16

图表 13： 申万血液制品指数 vs 申万医药生物指数 2024 年以来走势对比 .......... 17

图表 14： 血制品子领域公司公告 .......... 17

图表 15： 2024 年以来申万医药指数 VS.医疗器械指数 VS.医疗器械各子领域指数走势对比（%） .......... 18

图表 16： 医疗设备子领域周涨跌幅排名前五、后五个股.......... 18

图表 17： 医疗耗材周涨跌幅排名前五、后五个股.......... 18

图表 18： 体外诊断周涨跌幅排名前五、后五个股.......... 19

图表 19： 本周医疗设备领域重要公告 .......... 20

图表 20： 本周医疗耗材领域重要公告 .......... 20

图表 21： 本周体外诊断领域重要公告 .......... 20

图表 22： 申万医疗研发外包指数 vs 申万医药生物指数 2024 年以来走势对比 .......... 21

图表 23： 申万原料药指数 vs 申万医药生物指数 2024 年以来走势对比 .......... 22

图表 24： 原料药子领域周涨跌幅排名前 5、后 5 个股 .......... 23

图表 25： 原料药子领域各公司公告.......... 23

图表 26： 生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前五、后五个股 .......... 26

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。