新质生产力加速发展，核电、大飞机、低空经济长景气稳增可期。8 月19 日，据国家核安全局公众号，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会议强调要不断提升核电安全技术水平，促进行业长期健康发展。C919 产能建设持续推进，交付有望加速。据民用航空网公众号，C919 第二总装厂选址落地上海浦东临港片区，总建筑面积约为 33 万平方米，总投资 119.5 亿元，预计到 2027年生产线满负荷运转时突破 150 架产能目标。8 月 22 日，据中国南方航空官方微博发布的消息，距首架 C919 入列还有 6 天，意味着本月28 日将进行接收。低空经济相关企业订单和业绩逐步开始兑现。据亿航智能公众号，公司发布 2024Q2 财报，实现营收 1.02 亿元，同比增长 919.6%；交付 EH216 系列 49 架，调整后净利润 115 万元，扭亏为盈。据智慧西飞公众号，8 月 21 日，航空工业集团自主研制的“祥云”AS700 载人飞艇首次跨越湖北、湖南、广西三省区，飞行近 1000千米，是我国自研载人飞艇有史以来实现的航时最长、航程最远的飞行。

展望 24 年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振的特征。判断当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但建议弱化短期订单释放节奏预判，研判标的中长期成长空间、“供需”&“格局”稀缺性是关键。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率（如帕累托改进），其将在强化主机龙头的市场地位的同时，同步为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。

投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、中航西飞、航发控制、中航光电、紫光国微（电子联合覆盖）、菲利华、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航高科、航宇科技、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、中国海防、七一二、铂力特（机械联合覆盖）、国博电子（电子联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。

风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。

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