汽车试验场领军企业，紧跟汽车行业的智能化与网联化发展趋势。公司成立于 2011 年，2015 年开始在盐城运营汽车试验场，并在 2022 年在创业板上市。公司通过构建汽车场地试验环境和试验场景，提供场地试验技术服务，目前公司在盐城有两块试验场地：（1）综合汽车试验场：占地面积约 5500亩，总投资约 20 亿元人民币，配备 13 条专业测试道路，于 2015 年 11 月正式运行。（2）长三角（盐城）智能网联汽车试验场：占地面积约 4000 亩，总投资 15 亿元人民币，专门用于智能网联测试，于 2024 年 7 月 16 日正式运行。

国内第三方试验场较为稀缺，智能网联试验场要求不同，政策推动需求扩张。

（1）汽车试验场是进行汽车试验以评估汽车性能、安全性、耐久性、智能化的重要场所，对中国汽车工业的高质量发展具有重要意义。目前国内已经建成且投入使用的主要汽车试验场有 60 家，其中多为专用汽车试验场，第三方汽车试验场较稀缺。（2）智能网联试验场是为自动驾驶汽车提供研发测试、技术验证、能力评估的封闭试验场，自动驾驶封闭测试场地对道路主体、平面交叉、交通设施、配套设施和配套服务都有特殊要求。截至 2024 年 7月，交通部认定了 9 个国家级自动驾驶封闭测试基地，此外现有的 17 个国家级智能网联汽车测试区也有对应的封闭自动驾驶封闭测试基地。

公司场地规模配置行业领先，中汽中心提供业务和资源支持。公司作为行业内领先的第三方汽车试验场，具有显著的场地规模优势和全面的试验道路配置，能够覆盖广泛的测试业务需求。同时，公司的控股母公司中汽中心为国内六大全资质汽车检测机构之一，引领了中国智能网联汽车检测标准的制定。中汽中心也作为公司的第二大客户为公司提供业务和资源支持，此外，中汽中心旗下呼伦贝尔冬季试验场有望并入上市公司体内。

短期看智能网联测试需求增加，公司二期试验场产能释放，中长期看重资产属性下盈利弹性大，首次覆盖，给予“增持”评级。（1）中短期来看，公司二期试验场智能网联和商用车试验等新业务爬坡，一期试验场通过提高使用率并吸引新客户，尤其是针对轮胎企业的新建道路释放更多产能，公司的经营周期有望向上。（2）中长期来看，智驾产业规范化和自主品牌新车正向开发均带来检测需求增加，行业扩容也利于公司的长期增长。面对未来市场变化和技术升级，公司的商业模式具有较强的重资产属性，有很大的盈利弹性。

我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.83 亿元、2.35 亿元、3.06 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

目 录

1、汽车试验场龙头，重资产高盈利.......... - 4 -

1.1、汽车试验场领军企业，中汽中心和吉利集团为两大核心客户..........- 4 -

1.2、营收稳中有升，人均创收创利水平高.......... - 7 -

2、行业：政策导向赋予新动能，智能网联指向新风口..........- 10 -

2.1、试验场行业：企业专用试验场较多，第三方试验场较为稀缺..........- 10 -

2.2、智能网联试验场：与普通试验场要求不同，政策推动需求扩张..........- 13 -

3、公司：中汽中心赋能，二期试验场投产.......... - 16 -

3.1、中汽中心提供业务和资源支持，呼伦贝尔试验场或并入中汽股份..........- 16 -

3.2、长三角（盐城）智能网联汽车试验场产能释放，助力公司营收向上..........- 17 -

4、盈利预测与风险提示.......... - 19 -

4.1、盈利预测..........- 19 -

4.2、风险提示..........- 19 -

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