报告摘要
服装设备行业：纺服行业有望拉动服装设备端需求。目前服装行业下游景气度较高，有望带动设备端更新及新增需求。其中国内下游纺织服装已经开启了新一轮的补库周期，海外纺服有望开启补库进程，带动全球纺服行业生产提速，进而拉动服装设备更新。短期来看，江浙织机开工率上半年表现较好，6 月同比提升 11pct，保持在 71%，显示出下游生产状态饱满。
缝制设备景气度上行 ，数码印花渗透率提升进行时 缝制设备行业：2023 年全行业工业缝纫机总产量约为 560 万台左右，同比下降约 11%，降低至 2017 年以来的最低点。2023 年中国缝制设备行业内销总量为 2011 年以来最低值；而出口则高位回落，市场趋向分化，除家用缝纫机外，出口额均同比下滑。
缝制机械行业国内基本上每 3-4 年经历一轮景气周期。行业上行期时间约为 2 年，而下行期约为 1~2 年；每一轮周期则表现为缝纫机产值的弱-强次强-弱。工业缝纫机行业内销有望于 24 年开启向上周期。我们认为，下游纺服企业的盈利能力提升，才会带来固定资产投资提升以及工业缝纫机内销量提升。近 5 年工业缝纫机内销于 2021 年见顶后，经历 2022、2023 两年调整后，有望于 24 年开启向上周期。通过当前数据来看，中国纺织服装、服饰业固定资产投资同比在 2024 年实现转正，为后续内需需求提升带来动力；而利润总额 7 月回暖，累计值同比基本保持持平。而外销方面，从主要消费国来看，发达国家服装零售和进口呈现边际改善。6 月份工业缝纫机出口数量达 49.85 万台，同比/环比增速分别为 24%/20%，2~6 月出口量环比不断提升，7 月增速稍有放缓但仍能保持同比增长。截止 24 年 3 月我国百家工业缝纫机库存已接近低位。二季度，受市场需求平缓回落的影响，行业生产在 4 月稍有下调之后再度平缓回升，工业缝纫机月产量均稳定在 40 万台以上。
印染行业：目前纺织品印花方式主要分为传统印花和数码印花，与传统印花相比，数码喷墨印花具有突出优点。2015 年以来，中国印花面料年产量保持在 200 亿米左右，数码喷墨印花面料产量规模逐年增加，占比由 201 5 年的 2.1%提高至 2021 年的 11.4%。数码直喷/数码转印加工费正持续下降，有望提升下游企业投资意愿。近年来，数码喷墨印花设备在纺织领域应用面不断扩大。
建议关注：大豪科技：缝制、针织领域电控的领先者，近年来市场占有率仍然进一步获得提升，其中刺绣机电控系统已达全球市场占有率第一。上市以来坚持高分红策略，2023 年分红率达 82%。
杰克股份：全球缝制设备行业产销规模最大、综合实力最强的企业之一。公司发布 2024 年半年报，上半年实现营收 32.35 亿元，同比增长 20.23%；归母净利润 4.17 亿元，同比增长 53.99%。2024 年上半年，全球经济缓慢复苏，公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。
宏华数科：公司深耕数码喷印领域 30 年，已发展成为集数码印花装备、墨水、工艺方案、技术服务与培训等综合解决方案提供商。2024 年上半年公司积极拓展国内外客户，实现市场与业务的增长，产品销量同比提升。
风险提示：下游需求不及预期；宏观环境发生变化；市场竞争加剧
内容目录
1. 服装设备行业：下游景气度较高，有望带动设备端新增及更新需求 .......... 4
2. 细分行业：缝制设备景气度上行 ，数码印花渗透率提升进行时.......... 5
2.1. 缝制设备行业：周期底部或已到来.......... 5
2.1.1. 2023 年工业缝纫机生产与内销均创近年来低值.......... 5
2.1.2. 周期性底部区间，上行期或已到来 .......... 9
2.2. 印花行业：数码印刷替代传统印刷进行时 ..........12
3. 建议关注..........17
3.1. 大豪科技..........17
3.2. 杰克股份..........21
3.3. 宏华数科..........23
4. 风险提示..........25
图表目录
图 1：中国服装业产成品存货同比.......... 4
图 2：中国服装存货（单位：亿元） .......... 4
图 3：美国服装库销比 .......... 4
图 4：美国服装库存同比 .......... 4
图 5：服装下游工厂开工率 .......... 5
图 6：缝制机械设备分类及应用领域 .......... 6
图 7：缝制机械设备行业产业链 .......... 6
图 8：缝制机械设备细分占比.......... 7
图 9：工业缝纫机总产量及同比情况 .......... 7
图 10：工业缝纫机市场规模及同比情况 .......... 7
图 11：历年中国工业缝纫机内销及同比情况 .......... 7
图 12：2021~2023 中国缝制机械产品月进口额变化情况.......... 7
图 13：中国服装行业规模以上企业服装产量 .......... 8
图 14：中国服装及衣着附件出口额及同比 .......... 8
图 15：缝制机械产品年出口额变化情况 .......... 8
图 16：2023 年前十出口国家市场份额及同比 .......... 9
图 17：各公司营收与工业缝纫机产量增速对比 ..........10
图 18：工业缝纫机内销与纺服行业营业利润及固定资产投入关系 ..........10
图 19：纺服行业近期变化 ..........11
图 20：美国服装及服装配件进口金额同比 ..........11
图 21：我国工业缝纫机出口数量..........11
图 22：中国百家工业缝纫机库存（万台） ..........12
图 23：行业百家整机生产企业工业缝纫机月产量情况..........12
图 24：圆网印花 ..........12
图 25：热转移印花机 ..........12
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