★ABS-HIPS 价差低位运行，PS 替代压力较大据部分改性企业及终端企业反馈，受 ABS 大量扩能影响，ABS 与 HIPS的价差长时间维持在低位运行，HIPS 的性价比优势已经较弱，在家电等领域用 ABS 重新替代 HIPS 的现象越来越普遍。彩电设计形态的改变亦降低了 PS 的用量。这也在一定程度上解释了为何近年 ABS与 PS 需求增速出现分化。

★下游 3S 贸易商及终端工厂原料备货意愿暂偏低今年下游 3S 贸易商旺季前备货意愿较低，除 7 月底逢低入场补货外，8 月暂未出现大规模备货，以背靠背刚需拿货为主，华东 3S 渠道库存整体不高。对于终端工厂来说，其今年原料备货意愿也相对较低，主要原因有如下几点：①认为 ABS、PS 产能已过剩，备货必要性、紧迫性不大。②3S 绝对价格较高，在订单显著回暖前对高价原料存在较强的抵触心理。后续关注月末贸易商备货意愿能否回升。

★终端需求边际有回升预期，分歧在于节奏与持续性今年终端淡季表现非常明显，部分下游厂家反馈存在一定出货压力。

展望后续需求，市场对 9-10 月需求边际回升的预期较为一致，但需求恢复的节奏可能偏慢，在需求持续性方面也有一定分歧。个别家电厂反馈出口订单预期依旧维持在较好的状态，改性厂方面个体差异则较大。四季度需求端的不确定性仍较大。

★己内酰胺产业链仍处于较为健康的状态今年己内酰胺在尼龙需求的带动下，开工持续保持高位。据我们近期交流的尼龙贸易商及己内酰胺厂家情况来看，己内酰胺产业链生态暂维持较为健康的状态，己内酰胺及 PA6 综合库存水平较低，近期 PA6 工厂端的累库更多为季节性因素，后续订单有回升预期，对9-10 月的己内酰胺及 PA6 价格持相对乐观的态度。

★投资建议综合来看，在需求边际走强的预期未被现实端数据证伪前，对 EB2410合约暂时维持低多思路，不过高度或取决于需求回升的持续时间，季节性及政策引导下的需求恢复或呈现“脉冲式”形态。另外需关注估值端风险，当前苯乙烯/原油、苯乙烯/PX 比价均处于历史较高区间，关注是否会有统计回归套利方向的资金行为。

★风险提示调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。

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