公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务。连接器方面产品涵盖传统及高速通讯连接器、消费电子连接器、汽车电子连接器及其它组件产品。太阳能支架业务方面主要业务为支架代工。2024 年4 月 17 日，公司再融资发行股票上市。本次发行 16,567,996 股，发行价格为 32.19 元/股，募集资金净额为 520,809,104.45 元。

通信连接器业务绑定华为等大客户，AI 带来新的发展机遇：华为是公司重要客户，公司主要向华为供应通讯连接器产品。2024 年国产算力需求显著提升。2024 年 5 月，中国移动以超 190 亿的价格采购 8000 台 AI 服务器，中标厂商均为华为昇腾下游合作伙伴。

服务器需求量攀升带来相应配套光模块需求同步提升。公司SFP系列连接器主要用于光模块接口处，目前已批量出货的高速连接器最高支持 400Gbps 传输速率，预计需求量将随之提升。同时，公司铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景，未来随着华为服务器产品迭代，公司产品需求量有望迎来进一步增长。产品迭代升级亦将带来价值量的提升。我们预计公司通信连接器业务 2024-2026年营收分别为 12.77（+30%）、16.60（+30%）、21.58（+30%）亿元。

光伏支架业务有望加速释放业绩：光伏支架的搭建为光伏建设中最后的步骤之一，通常不会备货，不存在因行业去库存带来的不利影响。公司在美国当地设立多家子公司绑定美国大客户，目前在美国当地建设工厂的中国厂商较少，公司有望凭借价格优势蚕食美国本土加工厂份额。同时在美国当地直接建厂有效避免了未来可能出现的进一步加征关税带来的影响。根据 EIA 数据，2024 年 Q1美国新增光伏装机 5.84GW，同比增长 156.89%；EIA 预计 2024Q2将新增光伏装机 13.26GW，同比增速达 270%。随着后续海运问题逐步缓解、公司新增产能顺利投放，光伏支架业务有望加速释放业绩。我们预计公司此业务 2024-2026 年营收分别为 43.91（+40%）、56.21（+28%）、67.45（+20%）亿元。

盈利预测、估值和评级我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 70.63 亿 元(+39.6%)、88.89 亿元(+25.9%)、107.65 亿元(+21.1%)；预计归母净利润分别为 3.83 亿元(+213.1%)、5.20 亿元(+35.9%)、6.29 亿元(+21.0%)；对应 EPS 分别为 1.97、2.68、3.24 元。我们给予公司 2024 年 21 倍 PE，目标价为 41.37 元。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、大额解禁、海运运费持续上涨、AI 发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。

内容目录 

1 深耕连接器领域，光伏支架业务有望放量.......... 4

1.1. 深耕连接器领域，拓展光伏支架业务.......... 4

1.2. 受益于美国工厂顺利投产与通信连接器回暖，24 年 H1 业绩快速增长 .......... 4

2 连接器下游应用广泛，中国已成最大市场.......... 6

2.1.预计 2024 年全球连接器市场规模将突破 1000 亿美元.......... 6

2.2.通信市场：AI 加快行业发展，预计到 2030 年中国通信连接器市场规模将达 597.85 亿元 .......... 7

2.3.消费电子市场：2023 年全球消费电子连接器市场规模约为 125 亿美元 .......... 9

2.4.汽车市场：2025 年我国新能源汽车连接器市场规模将超 480 亿元 .......... 9

3 全球光伏跟踪支架市场规模 2025 年有望达到 651 亿元 .......... 11

3.1.光伏行业蓬勃发展，2025 全球光伏新增装机有望超 600GW.......... 11

3.2. 2023 年全球光伏支架市场规模约为 964 亿元，跟踪支架渗透率有望提升 .......... 12

4 连接器业务绑定华为等大客户，光伏支架业务加速发展.......... 14

4.1.连接器业务绑定华为等大客户，电子烟业务有望贡献新的增量.......... 14

4.2 电子烟业务未来有望放量.......... 15

4.3.光伏支架业务美国布局加速，客户覆盖行业头部企业.......... 15

4.4.具有精密模具自主开发优势，精密度达到领先水平.......... 17

4.5 公司收入规模相对较高，2023 年连接器业务毛利率位列第一 .......... 18

5 盈利预测与估值 .......... 19

5.1.盈利预测.......... 19

5.2.相对估值.......... 21

6 风险提示 .......... 21

图表目录

图表 1： 自 2019 年起拓展光伏支架业务 .......... 4

图表 2： 公司主要产品涵盖连接器与光伏支架 .......... 4

图表 3： 2019-2022 年公司收入快速增长.......... 5

图表 4： 2024Q1 归母净利润显著回升.......... 5

图表 5： 光伏支架业务收入占比较高（单位：亿元） .......... 5

图表 6： 通信连接器产品毛利率较高（单位：%） .......... 5

图表 7： 近年来公司毛利率相对稳定（单位：%） .......... 6

图表 8： 三费率整体呈下降趋势（单位：%） .......... 6

图表 9： 2020-2022 年通信连接器为最大应用领域.......... 6

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