1、 行业基本面情况

供给端：当前，无论是中央还是地方对于钢铁行业的政策依然延续着“严控产能”的主线，自 2024 年 3 月起，我国粗钢产量累计同比表现为负增长，2024 年上半年，我国粗钢累计产量 53,057 万吨，较 2023 年同期下降 1.1%。

需求端：地产方面，行业暂未见明显修复。2024 年上半年我国房屋累计新开工面积 38,022 万平方米，累计同比下降 23.7%。基建方面，2024 年上半年我国基建投资额累计同比增长 7.7%，保持稳步增长，但累计增速较去年同期回落了2.45 个百分点。制造业方面，2024 年上半年行业景气度回升，对需求端起到支撑。2024 年上半年，主要工业品中家用电冰箱、家用洗衣机、空调、汽车、民用钢质船舶、挖掘机和大型拖拉机的产量累计同比增速分别为 9.7%、6.8%、13.8%、5.7%、13.3%、7.7%和 10.3%。出口方面，海外需求持续增长。受海外用钢需求旺盛等因素影响，2024 年上半年我国累计出口钢材 5340 万吨，累计同比增速为 24.0%，增速较去年同期回落 7.3 个百分点，虽然增速有所放缓，但总体来看依然延续自 2023 年初以来的高增长态势。

价格端：2024 年上半年，受房地产市场修复乏力、基建投资放缓等因素影响，我国钢铁市场呈现供过于求格局，且制造业和海外需求对于钢价下行对冲有限，钢价整体呈现震荡下行走势。

成本端：铁矿石方面，2024 年上半年铁矿石价格震荡走低，港口持续累库。焦炭方面，2024 年上半年，焦炭价格整体呈现先降后升的“V”型走势，目前依然处于低位。自 2024 年 2 月起，我国焦炭库存量开始快速下行，并自 5 月起维持在低位震荡。

2、 钢铁债市场分析

一级市场：2024 年 1-7 月钢铁行业债券发行规模同比明显增加，较去年同期上涨 38.73%；发行期限较短，集中在一年期以下和三年期；短期融资券和中期票据发行量较高。从发行利率来看，2024 年 1-7 月钢铁行业信用债发行成本处于相对较低水平。

二级市场：截至 2024 年 8 月 6 日，钢铁行业共有 264 只存续信用债，涉及 28家主体，存续债券余额总计 3426.19 亿元；发债企业多为国企；发行人评级集中在 AAA 级。从剩余期限来看，目前存续的钢铁债剩余期限集中在 3 年及以下，钢铁行业债券面临一定短期集中偿付压力。从到期年份分布来看，钢铁行业在2025 年的到期压力最大。从利差走势情况来看，钢铁行业 AAA 级债券信用利差整体呈下行趋势，处于近年来历史低位，但依然位于全行业中位数以上的水平。 

3、 钢企信用分析

我们选取当前仍有存续公开发债信息的 28 家钢企作为此次分析的样本，对其成本控制力、规模情况、经营稳定性、外部支持力度以及财务指标进行系统性信用分析。

4、风险提示

行业景气度下降可能对市场需求和钢价形成不利影响。

原材料价格波动导致成本上升对行业利润形成侵蚀。

因数据来源不准确或统计方法不当产生的风险。

目 录 

1、 行业基本面情况 .......... 5

1.1 供给端 .......... 5

1.2 需求端 .......... 6

1.3 价格端 .......... 9

1.4 成本端 .......... 9

2、 钢铁债市场分析 .......... 12

2.1 一级市场 .......... 12

2.2 二级市场 .......... 15

3、 钢企信用分析 .......... 20

3.1 成本控制力 .......... 21

3.2 规模情况 .......... 22

3.3 经营稳定性 .......... 23

3.4 外部支持力度 .......... 25

3.5 钢企财务质量分析 .......... 27

3.5.1 盈利能力 .......... 27

3.5.2 负债情况 .......... 28

3.5.3 现金流情况 .......... 29

3.5.4 偿债能力方面 .......... 31

4、 风险提示 .......... 32

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。