❖ 公司龙头地位稳固，底盘业务前景广阔：公司目前已建立相对完善的客户体系，2022 年公司转向器齿条产品市占率高达 50%，减震器活塞杆市占率达45%以上。汽车零部件行业技术壁垒较高，整车厂与零部件供应商关系粘性较高，公司龙头地位稳固。根据盖世汽车研究院预测，2026 年国内乘用车线控底盘核心系统市场规模将达 650 亿元，2022-2026 CAGR 达 35.4%。基于线控底盘国产替代加速，公司与博世合作的线性制动系统零部件已通过验收，在线控底盘产品积累经验，寻求更多线控悬架、线控刹车领域的订单机会。

❖ 轻量化市场前景广阔，公司利润空间较大：轻量化是汽车节能减排大势所趋，铝合金是现阶段最佳轻量化材料之一。公司核心铝锻技术走在新能源汽车轻量化前列，根据 CMGROUP 分析并结合汽车销量计算，2025 年国内汽车用铝量有望达 696 万吨，铝合金市场规模有望达 2784 亿元，公司铝锻业务将充分受益。我国汽车轻量化市场竞争激烈，准入壁垒较高，需要大量资金和技术来研发和生产轻量化材料和部件。2023 年公司轻量化业务收入 1.27 亿元，同比增长 182.12%，市占率约 0.035%，有较大增长空间。

❖ 行星滚柱丝杠或将打开第二成长曲线：行星滚柱丝杠为人形机器人核心零部件，加工难度高、国产化率较低、壁垒较高。丝杠与转向器齿条结构相近，公司作为转向器齿条龙头企业，具备布局行星滚柱丝杠产品能力，公司研发团队在精密车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等环节，形成了一套专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案。

❖ 投资建议：公司底盘业务增长稳健，轻量化放量提升利润；人形机器人空间广阔或将打开公司第二成长曲线。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入22.98/26.40/29.66 亿元，净利润 0.61/1.15/1.71 亿元，对应 PEG 分别为4.7/0.6/0.7。

❖ 风险提示：宏观环境波动和全球经济不确定性风险、整车竞争的降价压力及原材料上涨、人形机器人产业化不及预期、股权质押风险、主要股东股份冻结。

内容目录

1 底盘零部件细分市场龙头企业，营收稳步增长 .......... 5

1.1 四大业务覆盖广泛客户群体 .......... 5

1.2 股权结构稳定，管理层产业背景深厚 .......... 7

1.3 营业收入稳步增长，注重研发投入 .......... 8

2 新能源车下游市场持续扩容 .......... 10

2.1 铝合金轻量化业务：依托市场广阔，公司利润空间较大 .......... 10

2.2 汽车底盘零部件：线控底盘国产替代崛起，公司成长空间广阔 .......... 13

2.3 空调压缩机：公司在集成化趋势下重点布局 .......... 16

3 机器人用丝杠需求大，公司具备布局相关产品能力 .......... 18

3.1 人形机器人需求有望催生丝杠市场千亿元规模 .......... 18

3.1.1 人形机器人未来可期 .......... 18

3.1.2 丝杠在人形机器人中的运用 .......... 20

3.2 行星滚柱丝杠：综合性能强，国产替代空间广阔 .......... 22

3.3 公司布局丝杠制造以拓展人形机器人产业版图 .......... 25

4 盈利预测与投资评级 .......... 27

4.1 盈利预测 .......... 27

4.2 投资建议 .......... 29

5 风险提示 .......... 30

图表目录

图 1. 公司发展历程 .......... 5

图 2. 公司产品覆盖行业龙头客户 .......... 7

图 3. 公司股权结构图（截止至 2024 年 3 月 21 日） .......... 8

图 4. 公司营业收入稳步增长，增速恢复 .......... 8

图 5. 公司归母净利润及增速回升 .......... 8

图 6. 2023 年底盘零部件和空调压缩机业务占主要营收份额 .......... 9

图 7. 毛利率与净利率较为稳定 .......... 9

图 8. 2023 年汽车底盘零部件业务毛利率最高 .......... 9

图 9. 销售费用率呈下降趋势，管理费用率回升 .......... 10

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。