一、拆解中美核心通胀的构成和权重，既有共性也有差异。

中美核心 CPI的共性特征，住房是核心通胀第一大分项。

中美核心 CPI 构成更相似。即剔除能源和食品之后的核心 CPI 中，住房科目权重高，中美核心通胀中住房科目占比分别达到 27%和 45%。

中美核心 CPI 中的住房消费结构也类似。自有住房消费成本占据了绝对主体，自有住房占中美核心 CPI 住房分项中的比重分别为 65%和 70%。

海外发达市场对居民自有住房成本核算更倾向于市场化定价，例如采用等值租金法。

所谓等值租金法，就是用类似价值房子的市场化租金，作为自有住房的成本。可见等值租金法是对自有住房持有成本的市场化定价处理。

等值租金法会带来两点影响，一则核心 CPI中的居住分项更容易跟随市场化进行波动；二则核心 CPI中的居住分项权重更高。这也就解释了，为何采用等值租金法的国家，其核心 CPI能够跟随市场化的最近灵敏波动。

二、我国市场化房租对 CPI传导机制较为间接。

我国私房房租（唯一能反映实际市场房租变动的分项）占比较低。

我国居住类 CPI 的分项包含四项，住房保养维修及管理、租赁房房租、自有住房消费成本、水电燃料。

其中租赁房租消费支出占比（4.2%）。租赁房房租又分为公房房租和私房房租。租赁私房房租相对更为市场化，这是 CPI房租项下唯一能反映实际市场房租变动的分项。

不同于海外，我国自有住房折算租金采用虚拟租金计算方法，方法的内核是重置建筑成本折旧。

虚拟房租采用住房的建筑成本折旧，并不反映市场房价走势；所用的折旧率也是固定的，并不反映实际市场房租的变动。

最后，尽管租金的变化对显著钝化的 CPI居住项影响有限，对其他生活成本的传导效应客观存在。

租房成本变化也会导致人工成本的变化，从而影响 CPI 家庭服务分项。历史数据显示，服务 CPI 和租赁房房租CPI 具有较高的相关性。

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