供需失衡为行业面临最大问题，行业有望在24年下半年完成筑底。经过前两年的产能扩张，当前光伏产业链各个环节产能基本上都超过24年预计装机需求，供过于求成为产业面临的最大问题。24年上半年企业亏损不断加剧，光伏主材售价与成本基本倒挂。硅料作为光伏制造上游，其价格对行业周期拐点具有指示意义，预计24年下半年完成价格筑底。

专业化电池企业迎来发展新机遇。当前全球都在积极推动本土光伏制造产能落地，组件投资轻、落地快、技术难度小，因此海外兴建了大量光伏组件产能。而电池技术要求高、投资重，未来海外对于光伏电池的需求增大，专业化电池企业发展迎来新机遇。

新兴市场盈利能力较好。国内光伏市场竞争激烈，欧洲市场盈利不断收窄，美国市场遇阻，具备海外制造产能的光伏企业以及光伏新兴市场占比较高的企业有望获得较好海外利润。

财务质量为周期底部的试金石。光伏行业当前处于周期底部位置，财务状况稳健的企业穿越周期的胜率更高。头部企业现金储备较高，融资渠道多元，在产业链持续亏损的情况下，头部企业具备维持正常生产、保持市占率和低价兼并收购的资金实力。

新技术依然是关注点。降本提效为光伏发展的主旋律，虽然短期TOPCon为市场主流技术，具备更高效率的BC、HJT以及钙钛矿叠层技术依然是发展方向。

风险提示：光伏装机不及预期、制造出海进展不及预期、新技术进展不及预期、周期拐点不及预期

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