主要观点更新： 此前茅台批价波动使市场下调对各酒企二季报业绩增速的预期，但从近期已披露半年报的水井坊、茅台、今世缘、迎驾贡酒的二季报表现来看，上述酒企仍锚定全年业绩增速目标，部分实现收入与利润的超预期。本周新披露半年报的迎驾贡酒 24Q2 收入同比增长 19%，归母净利同比增长 28%，受益洞藏系列高增速叠加费用率下降，利润表现超预期。今世缘 24Q2 收入同比增长 22%，归母净利同比增长 17%，产品结构持续升级，苏中引领省内增长，业绩符合预期。

宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年 7 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 2.7%、3.0%、-0.1%、6.1%。根据公布的 7 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 6.3%，当月社融规模 0.77 万亿元，同比增加 0.24 万亿，同时社融存量规模维持 8%的增速。

白酒批价数据：截止 8 月 16 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2760 元和 2445 元；普五和国窖 1573 的批价分别约为960 元和 870 元，飞天茅台整箱、散瓶批价环比微升，国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，M6+微降，其余持平，截止 8 月 16 日，梦之蓝 M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 557、860、410、360 、425 和 400 元/500ml。

啤酒量价数据： 2024 年 7 月，国内啤酒当月产量同比下滑 5.1%；1-7 月累计增长1.4%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年 6 月平均进口单价为 263 美元/吨，同比下降 24%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 2024 年 8 月 9 日当周，平均出厂价约 2,672 元/吨，同比下降 17%。截止 2024 年 8 月 10 日当周，玻璃期货连续结算价达到 1320 元/吨，同比下滑 29% 。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止 8 月 3 日当周长江有色市场铝均价约 19036 元/吨，同比增长 3% 。

乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止 2024 年 8 月 8 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.21 元/千克，同比降低14.6% 。参考 GDT 数据，截止 2024 年 8 月 6 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 3259 和 2539 美元/吨，分别环比半月前+3.7%、-1.1%；2024 年 8 月 6 日，干酪平均标价 4275 美元/吨，环比半月前增长 1.4%。参考商务部的数据，截止2024 年 8 月 9 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.19 元/升及 15.85 元/升，环比一周前分别-0.1%、-0.13%。

推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。

风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。

目 录

一、宏观数据更新 .......... 4

二、白酒批价数据 .......... 4

三、啤酒量价数据 .......... 5

四、乳品价格数据 .......... 7

五、投资建议 .......... 8

六、风险提示 .......... 8

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。