黄金：通胀数据强化降息落地预期叠加地缘避险情绪升温，金价周内持续走强。周内美国 7月未季调 CPI 年率不及预期录得 2.9%（前值 3.0%，预期值 3.0%），7 月未季调核心 CPI年率符合预期录得 3.2%（（前值 3.3%，预期值 3.2%）；此外，美国 7 月 PPI 年率不及预期录得 2.2%（（前值 2.6%，预期值 2.3%）；美国整体价格通胀数据稳步下行，进一步强化市场对于联储货币政策转向落地以实现经济软着陆的预期。后续看，联储维持高利率宏观环境对经济增长的不利影响或仍将逐步凸显，市场继续对年内美联储实质性降息落地定价。同时黄金交易（ 非美资产”属性逻辑仍在，预计金价中枢仍保持向上弹性。中远期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属：

（1）铜：铜价震荡偏弱，期待宏观预期与需求共振下铜价弹性。①宏观：降息预期再定价下宏观利好情绪凸显，可期待海内外宏观利好预期共振；②库存：本周全球铜库存为 70.0 万吨，较上周减少 2.81 万吨。其中国内总库存减少 4.30 万吨，LME 库存增加 1.30万吨，COMEX 库存增加 0.19 万吨；③供给：本周进口铜矿 TC 均价小幅下跌至 6.5 美元/吨，基于海外矿山干扰不断精矿供应趋向紧张，TC 价格走低。④需求：精铜杆方面，消费市场处于行业淡季，市场需求不足，加之铜价震荡走强，市场参与者补货情绪谨慎，多持观望态度，根据订单刚需采购原料。精铜杆市场消费热度回落，长单提货速度也略有放缓，企业库存去化进程缓慢。未来铜价预计维稳偏弱运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化。

（2）铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。①库存：本周全球铝库存为 176.0 万吨，周度-3.09 万吨；中国社库-0.90 万吨，LME 库存-1.85 万吨，COMEX 库存-0.34 万吨；②供需：本周国内电解铝行业运行产能依旧维持稳定；需求端上，本周铝棒企业产量增加，铝板企业运行情况与上周持稳。终端方面，国家继续发布政策提振消费，但就数据来看，汽车数据表现不及预期。短期铝价预计维稳偏弱运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。

能源金属：

（1）锂：悲观情绪引发锂价急跌，供给侧或加速出清支撑锂价超跌反弹。①价格：本周电碳下跌至 7.2 万元/吨，电氢下跌至 7.7 万元/吨；碳酸锂期货主连下跌至 7.3 万元/吨；成本端锂辉石下跌至 850 美元/吨，锂云母下跌至 2350 元/吨。②碳酸锂：本周碳酸锂产量下滑，环比累库。周内碳酸锂期现价格跌幅大于矿价，锂盐厂成本压力增大，减停产增多。8 月 13 日，蓝科锂业共拍卖 900 吨工碳，以 7.4 万元/吨的底价成交了 210 吨，流拍690 吨，扰动市场情绪。目前锂盐厂普遍捂盘惜售，散单出货减少，导致持续累库。③氢氧化锂：本周氢氧化锂产量下滑，环比累库。成本压力下，头部大厂开始减产，持货商偏向等待市场回暖后再批量释放，场内成交量极小。④需求：周内锂盐价格急跌下，下游观望情绪加重，谨慎刚需备库，加之上游捂盘惜售，现货交易显著下滑；期货市场看跌情绪依旧浓厚，投资者抄底意愿明显减弱，市场悲观情绪弥漫。虽然供给过剩困境逆转尚需时日，但因悲观情绪引发价格急跌或加速供给侧产能出清，市场在价格低位下将对利好信息更敏感。

（2）金属硅：国内部分企业成本倒挂，库存高位下短期硅价谷底小幅震荡。①库存：本周总库存48.2 万吨，其中工厂库存 12.7 万吨，市场库存 11.4 万吨，行业库存 24.1 万吨。总库存周度增长 1.08 万吨。②成本：本周金属硅价格均价 11,867 元/吨，周跌 1.62%，金属硅平均成本为 12,376.21 元/吨，周跌 0.51%，金属硅利润-509.21 元/吨，周度-130.97 元/吨。③供需：供给端，金属硅开工存在下降预期，主要是低品位产品的价格优势被削弱，不通氧等产品的生产厂家可能提前停炉检修。其他个别北方大型企业已建设好产能计划缓慢新增投产。供应端压力仍然很大。下游有机硅企业挺价心态明显，生产保持平稳；多晶硅行情一般，企业去库为主，生产未有增加；铝合金方面河南地区非标棒产量缩减，当地铝水棒厂表示订单增加，相应少量增产铝棒，预计下周铝棒产量少量增加。整体来看，金属硅市场减产规模不明显，下游消耗能力增加的信号不多，库存短期内难有消化，短期内硅价或在谷底小幅震荡。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

内容目录

一、周度数据跟踪 .......... 5

1.1 板块&公司涨跌：本周有色金属板块涨跌不一 .......... 5

1.2 价格及库存变动：周内有色品种涨跌不一 .......... 6

1.3 公司公告跟踪 .......... 8

二、贵金属 ..........10

三、工业金属 ..........13

3.1 铜：铜价震荡偏弱，期待宏观预期与需求共振下铜价弹性..........13

3.2 铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性 ..........14

3.3 镍：下游钢厂利润微薄压价情绪加重，镍价弱势运行 ..........16

四、能源金属 ..........18

4.1 锂：悲观情绪引发锂价急跌，供给侧或加速出清支撑锂价超跌反弹 ..........18

4.2 钴：下游消费提升不足钴盐交投清淡，预计钴价短期弱势运行 ..........21

4.3 金属硅：国内部分企业成本倒挂，库存高位下短期硅价谷底小幅震荡 ..........22

五、稀土&磁材 ..........26

风险提示 ..........28

图表目录

图表 1： 本周各大行业涨跌比较（%） .......... 5

图表 2： 本周申万有色二级行业指数涨跌（%） .......... 5

图表 3： 本周申万有色三级行业指数涨跌（%） .......... 5

图表 4： 本周有色板块涨幅前十（%） .......... 6

图表 5： 本周有色板块跌幅前十（%） .......... 6

图表 6： 贵金属价格涨跌 .......... 6

图表 7： 基本金属价格涨跌.......... 6

图表 8： 能源金属价格涨跌.......... 7

图表 9： 稀土金属价格涨跌.......... 7

图表 10： 交易所基本金属库存变动 .......... 7

图表 11： 有色分板块公司公告跟踪 .......... 8

图表 12： 美联储资产负债表规模（2007 年起） ..........10

图表 13： 美元实际利率与金价走势 ..........10

图表 14： 美国国债收益率（%） ..........10

图表 15： 美元指数走势 ..........11

图表 16： SPDR 黄金 ETF 持有量（吨） ..........11

图表 17： 2024 年 7 月美国新增非农就业人数 11.4 万人，失业率 4.3% ..........11

图表 18： 铜金比与金银比走势 ..........11

图表 19： 美国 2024 年 7 月 ISM 制造业 PMI 下滑 1.7%至 46.8%（%）..........11

图表 20： 欧元区 7 月制造业 PMI 持平于 45.8%（%） ..........11

图表 21： 中国 2024 年 7 月制造业 PMI 49.4%（%） ..........12

图表 22： 国内 2024 年 6 月社融存量同比增长 8.1%（%） ..........12

图表 23： 美国 2024 年 7 月 CPI 同比 2.9%，核心 CPI 同比 3.2% ..........12

图表 24： 欧元区 2024 年 7 月 CPI 同比 2.6%，核心 CPI 同比 2.9% ..........12

图表 25： 内外盘铜价走势 ..........13

图表 26： 1#铜现货升贴水 ..........13

图表 27： 全球铜总库存年度对比（万吨） ..........13

图表 28： 铜三大交易所库存 ..........13

图表 29： 铜精矿港口库存走势（万吨）..........14

图表 30： 铜精矿粗炼费（TC）价格走势 ..........14

图表 31： 精铜杆周度开工率（%） ..........14

图表 32： 电网投资累计同比 ..........14

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。