2024 年 8 月 18 日美国 7 月 CPI 数据降温，金价创历史新高，工业金属价格同步上行。美国劳工部当地时间 14 日公布数据显示，今年 7 月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨 0.2%，同比上涨 2.9%，是自 2021 年 3 月以来最小同比增幅。数据显示，今年 7 月美国 CPI 同比增长 2.9%，增幅较 6 月收窄0.1 个百分点；7 月 CPI 环比上涨 0.2%，6 月 CPI 环比下降 0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，7 月核心 CPI 环比上涨 0.2%，较 6 月环比增幅扩大 0.1 个百分点；7 月核心 CPI 同比上涨 3.2%，是自 2021 年4 月以来最小增幅。具体来看，食品价格指数环比增长 0.2%，同比增长2.2%；能源价格指数与上月持平，同比增长 1.1%，其中油价指数与上月持平，同比下降 2.2%；住房价格指数环比上涨 0.4%，同比上涨5.1%；新车价格指数环比下降 0.2%，同比下降 1%；二手车价格指数环比下降 2.3%，同比下降 10.9%。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格长期有望维持上行趋势。 供应需求稳定，成本支撑下铝价震荡上行。本周 SHFE 铝价涨 1.52%至19370元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率上升 3.83个 pct至 51.94%。供应方面，本周电解铝行业运行产能继续维稳，从 2024 年 29 周云南地区电解铝产能全部释放完毕后，中国电解铝行业运行产能维持在 4342.6 万吨高点已近一月时间。库存方面，本周铝锭社会库存稍有减少，但仍旧高于 2020-2023 年的同期水平，且整体来看，从 2024 年 6 月开始，铝锭社会库存维持了一个缓慢增加的趋势，降库幅度不大。需求方面，近期有铝棒企业复产运行，铝板企业订单变化不大，因此生产也较为稳定，整体来说，电解铝理论需求稍有回升。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

供给扰动需求稳定，衰退交易降温铜价震荡上行。本周 SHFE 铜价涨3.51%至 73930 元/吨。

供应方面：本周进口铜矿 TC 均价小幅下跌至 6.5 美元/吨，由于海外矿山干扰不断，TC 价格走低。必和必拓表示，由于智利 Escondida 铜矿发生罢工，已启动“应急计划”，计划从中国招募5000 名采矿工人，以取代频繁罢工的智利本地员工。罢工事件造成的供应端担忧情绪， 加之赞比亚因贸易争端关闭了与刚果的跨境运输线，或对铜价产生一定利多影响。但目前罢工事件平息，赞比亚与刚果民主共和国边境重新开放，铜出口恢复，利多影响逐渐退去。

需求方面：本周铜价回涨，升贴水先涨后跌。精铜杆方面，消费市场处于行业淡季，市场需求不足，加之铜价震荡走强，市场参与者补货情绪谨慎，多持观望态度，根据订单刚需采购原料。精铜杆市场消费热度回落，长单提货速度也略有放缓，企业库存去化进程缓慢。再生铜杆方面，本周铜价震荡走高，精废杆差逐步扩大，再生新规实施影响仍存，诸多低氧杆厂家自上月末开始停炉，目前仅有少数几家恢复生请阅读最后一页免责声明及信息披露  2 产。订单方面，虽精废杆差逐步扩大，但淡季需求不振，整体成交一般，仅少数企业表示成交尚可。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

降息时点渐行渐近，黄金价格创历史新高。本周伦敦金现货价涨 3.13%至 2506.84 元/盎司，伦敦银现货价涨 2.03%至 28.14 美元/盎司。SPDR黄金持仓 854.97 吨，比上周多 8.06 吨；SLV 白银持仓 1.45 万吨，环比下降 9.93 吨。美十年期国债收益率 3.89%，环比上涨 0.05 个 pct。

两份通胀数据基本符合预期，进一步支撑了美联储 9 月的降息预期，短时继续等待零售销售数据，为美联储的政策举措提供线索。当下美联储对需要决定的是应降息 25 或 50 个基点有了很大的灵活性，接下来关注的焦点放在劳动力市场，包括 9 月 6 日的非农就业报告和每周的失业救济申请数据。如果就业疲软，也许需要更大规模 50 个基点的降息。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。

碳酸锂价格大幅下跌，供需面未见好转。本周广期所碳酸锂 2411 价格下降 5.93%至 7.30 万元/吨，百川工碳价格环比下降 8.55%至 6.95 万元/吨，电碳价格环比下降 8.28%至 7.20 万元/吨，氢氧化锂价格环比下降 4.08%至 7.65 万元/吨。供应方面，本周国内碳酸锂产量下降，价格大跌，厂家面临成本压力，多减停产现象。青海地区大厂拍卖遇挫，工碳多标段流拍，电碳因投标价低流拍。厂家惜售，库存上升。碳酸锂库存高，去库存难。需求方面，市场采购情绪低，仅部分企业刚需补货。8 月下游排产略好转，但供需矛盾依旧，市场对旺季预期悲观。

百川预计碳酸锂市场将维持下行趋势。MB 钴（标准级）报价环比下降1.73%至 11.38 美元/磅，MB 钴（合金级）报价环比持平至 15.33 美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。

SHFE 镍价环比下降 1.98%至 12.79 万元/吨，硫酸镍价格环比下降2.58%至 3.06 万元/吨。供应方面，海外镍企减产，但中国和印尼新产能将补充，百川预计国内精炼镍产量增加，纯镍过剩加剧。进口镍利润良好，补充现货；电积镍出口减少，现货供应紧张。需求方面，镍价下跌，现货升水稳定。出口利润减少，海外回流增多，现货供应宽松。前驱体企业库存充足，对高价镍盐需求弱；军工订单稳定，民用订单回升，镍合金需求平稳。百川预计下周镍价震荡区间缩紧。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。

磁材厂补货增加，稀土价格高位运行。本周氧化镨钕价格环比上升3.34%至 38.65 万元/吨，金属镨钕价格环比上升 3.68%至 47.9 万元/吨，氧化镝价格环比上升 2.02%至 176.5 万元/吨，氧化铽价格环比上升 5.30%至 546.0 万元/吨，钕铁硼 H35 价格环比上升 2.99%至 172.5元/公斤。供应稳定，无新增停减产计划，氧化物和金属生产正常，本周询单成交活跃，企业出货增多，现货库存减少，供应端对价格形成支撑。需求尚可，下游订单有所改善，磁材大厂招标采购，小厂补货，金属采购量增加，金属价格得到支撑，市场信心增强。

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