一、当周（8.12-8.16）回顾与周专题：当周（8.12-8.16）申万医药指数环比+0.05%，跑赢创业板指数，跑输沪深 300 指数。当周周专题，我们详解脑卒中疾病及治疗现状，阐述悦康药业羟基红花黄色素 A 用于急性缺血性脑卒中具备大单品潜质。

二、近期复盘：

1、当周表现：市场本周整体缩量震荡，周四放量反弹中阳。医药继续震荡。节奏上以快速轮动为主。风格上以低位无基中小市值变化演绎为主。细分上，AI 眼镜、猴痘、新冠、小市值创新药等主题轮番演绎。中报业绩超预期或者符合预期公司反馈不错。

2、原因分析：医药本周指数虽然没有像上周那样强势，但热点主题交易热度依旧较强，我们认为宏观逻辑驱动大于产业逻辑驱动，交易美国衰退带来的出口压力以及降息周期带来的成长风格占优，同时因为市场高低切风格，作为低位、内需、成长三重属性加持的医药行业，必然受到市场的关注，引发市场在医药上面的在均衡回补，叠加医药很长一段时间“减量博弈”带来的较差体感，所以演绎出来的结果就是低位无基中小市值变化表现更强，因为是主题，所以轮动较快，这周 AI眼镜、猴痘、新冠、小市值创新药等主题演绎比较剧烈，还有很多其他低位无基变化中小市值演绎的都是这个逻辑驱动的，这跟今年 4 月 20 日到 5 月上旬的医药行情类似，但我们判断这轮行情会强于前次，因为宏观逻辑和筹码结构更优，另外近期医药的后续变化（如去年反腐带来的低基数引起的 8-9 月同比高增、全链条创新各省各部位配套、10 月三季报、年底医保谈判、年底估值切换等）还值得期待。

3、未来展望：近期，市场持续验证我们的判断：医药交易氛围持续变好。我们判断大概率还有一定的延续性，【类似于去年 8 月底到 12 月初，加强版今年 4 月 20 到 5 月上旬行情，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3 医药交易氛围变好五点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3 同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和 Q2 全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是兑现了 1.5 个，后续 2-3 个月，我们预计还会陆续看到催化】。短期看筹码出清的底部公司，有业绩、有变化的最好。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括 Q2 业绩、Q3 低基数（院内）、底部拐点变化（例如维生素、临床 CRO）、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。

三、策略配置思路：

1、思路一【医药风格节奏】（一）【Q2 业绩】；（二）【Q3 低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业；（三）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】康恩贝；【4】天坛生物【血制品】；（四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗；（五）【底部拐点&拐点】：【1】圣诺生物；【2】特一药业；【3】浙江医药；【4】泰格医药；【5】诺思格；【6】迈普医学。

2、思路二【医药产业逻辑】（一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】；（二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】；（三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；（四）【海外出海】：【1】英科医疗【手套】；【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【3】怡和嘉业【家用呼吸机】；【4】三诺生物【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】；【6】九安医疗【三联检】；（五）【院内创新】：【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【2】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA 双抗】；【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】；（六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；5】科伦药业【平台药企】；（七）【非药械端景气】：【1】诺泰生物【多肽】；【2】力诺特玻【中硼硅模制瓶】；【3】浙江医药【维生素】。

风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

内容目录

一、医药核心观点 .......... 4

二、为什么看好悦康药业羟基红花黄色素 A 具有大单品潜质？ .......... 6

2.1 脑卒中发病患病率不断攀升，中国年新发近 400 万人 .......... 6

2.2 急性缺血性脑卒中静脉溶栓和机械取栓限制 6h 时间窗.......... 7

2.3 羟基红花黄色素 A 有神经保护作用，具脑卒中大单品潜质.......... 8

三、细分领域投资策略及思考 .......... 11

3.1 广义药品 .......... 11

3.1.1 创新药 .......... 11

3.1.2 仿制药 .......... 12

3.1.3 中药 .......... 14

3.1.4 疫苗 .......... 15

3.1.5 血制品 .......... 17

3.2 医疗器械 .......... 17

3.3 配套领域 .......... 21

3.3.1CXO .......... 21

3.3.2 原料药 .......... 22

3.3.3 药店 .......... 23

3.3.4 医药商业 .......... 24

3.3.5 医疗服务 .......... 24

3.3.6 生命科学产业链上游 .......... 25

四、行情回顾与医药热度跟踪 .......... 27

4.1 医药行业行情回顾.......... 27

4.2 医药行业热度追踪.......... 30

4.3 医药板块个股行情回顾 .......... 31

图表目录

图表 1： 2010—2019 年中国卒中、缺血性卒中和出血性脑卒中发病率 .......... 6

图表 2： 2010—2019 年中国卒中、缺血性卒中和出血性脑卒中患病率 .......... 6

图表 3： 缺血性脑卒中神经保护药物竞争格局 .......... 8

图表 4： 中国公立医疗机构药品终端丁苯酞销售额/万元 .......... 9

图表 5： 中国公立医疗机构药品终端依达拉奉右崁醇销售额/万元 .......... 9

图表 6： 当周（8.12-8.16）中证创新药指数 VS.申万医药指数 VS.沪深 300 指数指数对比 .......... 11

图表 7： 2024 年以来中证创新药指数 VS.申万医药指数 VS.沪深 300 指数走势对比（%）.......... 11

图表 8： 本周重点创新药企 IND .......... 12

图表 9： 2024 年初以来仿制药板块 VS.申万医药 VS.化学制剂走势对比（%） .......... 13

图表 10： 仿制药子领域周涨跌幅排名前 5、后 5 个股 .......... 13

图表 11： 2024 年以来申万医药指数 VS.中药指数走势对比（%） .......... 14

图表 12： 申万疫苗指数 vs 申万医药生物指数 2023 年以来走势对比.......... 16

图表 13： 疫苗子领域各公司公告 .......... 16

图表 14： 申万血液制品指数 vs 申万医药生物指数 2024 年以来走势对比 .......... 17

图表 15： 血制品子领域公司公告 .......... 17

图表 16： 2024 年初以来仿制药板块 VS.申万医药 VS.化学制剂走势对比（%） .......... 18

图表 17： 医疗设备子领域周涨跌幅排名前五、后五个股.......... 18

图表 18： 医疗耗材周涨跌幅排名前五、后五个股.......... 18

图表 19： 体外诊断周涨跌幅排名前五、后五个股.......... 19

图表 20： 本周医疗设备领域重要公告 .......... 19

图表 21： 本周医疗耗材领域重要公告 .......... 20

图表 22： 本周体外诊断领域重要公告 .......... 20

图表 23： 申万医疗研发外包指数 vs 申万医药生物指数 2024 年以来走势对比 .......... 21

图表 24： 申万原料药指数 vs 申万医药生物指数 2024 年以来走势对比 .......... 22

图表 25： 原料药子领域周涨跌幅排名前 5、后 5 个股 .......... 23

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。