证券方面，本周市场交投活跃下行，股票成交方面，本周市场日均成交额 5327.36 亿元，环比-18.91%。市场观望情绪浓厚，投资者对未来市场走向持谨慎态度。政策面，为对冲 MLF 到期影响，央行 8 月 15 日以固定利率、数量招标方式开展了 5777 亿元逆回购操作，呵护市场流动性。《2024 年第二季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将保持融资和货币总量合理增长。我们认为，逆周期调节背景下，未来央行货币政策或将保持较为宽松环境，有望催化资本市场预期改善。

进入半年报季，在债券利率持续下行、股票市场波动减弱背景下，行业二季度业绩有望环比改善，自营或仍为券商业绩区分的胜负手。监管预期改善及券商业绩回暖有望催化行业估值修复。建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券，具备并购前景券商浙商证券、国联证券、方正证券、西部证券。 保险方面， 135 家险企披露上半年投资收益率，人身险公司综合投资收益率表现突出。61 家人身险公司平均综合投资收益率达 4.10%，而74 家财产险公司平均综合投资收益率仅为 1.67%。单一维度的投资收益率指标或并不足以全面反映险企的投资能力，应综合关注险企的整体财务健康状况和长期投资回报能力。此外，险企年内共 11 次举牌上市公司，寻求高股息权益投资机遇。今年以来截至 8 月 14 日，我国险资机构已举牌 A 股及 H 股上市公司合计达 11 次，超过去年全年的 9次，举牌次数创近 4 年新高。保险公司通过举牌等方式增加高股息权益投资，或有助于其实现资产的多元化和长期增值，也有助于为资本市场注入更多长期活水。在央行降息组合拳落地、商业银行相继下调存款利率的背景下，险企或将通过调降预定利率、提升投研能力并优化资金配置，缓解利差损带来的经营压力。建议重点关注“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。

市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报 2,879.43 点，环比上周+0.60%；深证指数报 8,349.87 点，环比上周-0.52%；沪深 300 指数报3,345.63 点，环比上周+0.42%；创业板指数报 1,591.46 点，环比上周-0.26%；非银金融（申万）指数报 1,337.30 点，环比上周+1.09%，证券Ⅱ(申万)指数报 1,142.28 点，环比上周+0.69%，保险Ⅱ(申万)指数1,413.56 点，环比上周+1.80%，多元金融(申万)指数报 855.50 点，环比上周-0.77%；中证综合债（净价）指数报 104.09，环比上周-0.13%。

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