行情回顾：本周（2024 年 8 月 12 日- 8 月 16 日）中信医药指数上涨0.12%，跑输沪深 300 指数 0.3pct，在中信一级行业分类中排名第 11 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌 19.73%，跑输沪深 300 指数17.24pct，在中信行业分类中排名第 21 位。

价格优势+供给变化驱动人工骨份额提升，头部国产厂商有望率先受益。骨修复材料用于各类骨缺损的填充和再生修复，分为自体骨、天然骨、人工骨三类。我国骨修补需求患者达 600 万人，庞大需求驱动下，2023 年骨科骨修补终端市场规模已达 53 亿。当前临床近 60%采用同种异体骨，但由于异体骨来源有限且存在法律和伦理、标准化问题，难以满足临床需求。

而人工骨集采后价格已降至 310 元/cm³，已显著低于同种异体骨的 2000 元/cm³价格，价格优势+供给驱动或将驱动人工骨份额提升。建议关注奥精医疗：公司深耕骨修补市场近 20 年，已完成骨科、口腔、神经外科骨修补产品的全矩阵布局，矿化胶原骨材料性能优异，集采后性价比优势突出。

BonGold 为首个获得美国 FDA 的国产人工骨修复产品。产品实力强劲，外延收购种植体公司进一步赋能口腔科室协同，骨科+齿科双轮驱动打开成长天花板。

市场复盘及投资思考：本周 A 股医药跑输沪深 300 指数 0.3 pct，港股医药亦跑输恒生指数，但从近一个月表现看，医药成交量已达占比 10%左右，指数已相对跑赢大盘。从结构上看，本周医药主题投资活跃，新冠/猴痘检测、AI 眼镜、乙肝治愈新药、人工骨材料等。在 A 股成交量低迷的背景下，医药情绪逐步回暖，通过已披露的中报观察，尽管反腐压力下，Pharma和 Bio-Pharma 中报表现不错，如华东、中生、康哲、科伦、京新、海思科、百济、信达等。我们认为医药至暗时刻已过，情绪正在回升，大部分公司中报后为利空出尽，叠加 23Q3 反腐院内低基数和美国降息预期，我们看好中报后院内+创新表现，适当参与主题投资。我们认为 24 年下半年医药大概率有超额收益，从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。

中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红 OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近 1 年且股价调整充分，关注招标情况，Q4 或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。

本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、新诺威、神州细胞、诺泰生物、美好医疗、奥精医疗。

八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、人福医药、天坛生物、诺泰生物。

风险提示行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

正文目录

1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现.......... 3

1.1 医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益.......... 3

1.2 建议关注组合上周表现.......... 4

2 价格优势+供给驱动人工骨份额提升，头部国产厂商有望率先受益.......... 4

2.1 人工骨市场：价格优势+供给变化驱动，人工骨有望逐步替代同种异体骨.......... 4

2.2 奥精医疗：深耕骨修补市场，骨科+齿科双轮驱动..........7

3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.8.12-8.16）..........9

3.1 A 股医药板块本周行情..........9

3.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪..........13

3.3 港股医药本周行情..........14

4 风险提示..........15

图表目录

图表 1： 上周建议关注组合收益率.......... 4

图表 2： 骨修复材料对比.......... 5

图表 3： 我国骨修复材料行业市场规模（亿元）.......... 6

图表 4： 我国骨修复材料行业竞争格局.......... 6

图表 5： 人工骨集采中选结果.......... 6

图表 6： 公司主要产品..........7

图表 7： 公司营业收入情况.......... 7

图表 8： 公司归母净利润情况.......... 7

图表 9： 矿化胶原与市场同类竞品的具体技术指标对比..........8

图表 10： BonGold 与其他获 FDA 批准产品对比.......... 8

图表 11： 本周中信医药板块与沪深 300 指数行情.......... 9

图表 12： 2024 年初至今中信医药板块与沪深 300 行情..........9

图表 13： 本周中信行业分类指数涨跌幅排名.......... 9

图表 14： 本周中信医药子板块涨跌幅情况.......... 10

图表 15： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率.......... 10

图表 16： 中信医药子板块估值情况（2024 年 8 月 16 日，整体 TTM 法，剔除负值）.......... 10

图表 17： 近 20 个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%）..........11

图表 18： 中信医药板块涨跌幅 Top10（2024.8.12-2024.8.16）.......... 11

图表 19： 沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2024.8.12-2024.8.16）.......... 12

图表 20： 沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2024.8.12-2024.8.16）.......... 13

图表 21： 本周大宗交易成交额前十（2024.8.12-2024.8.16）.......... 13

图表 22： 近半年医药板块新股情况.......... 13

图表 23： 本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情..........14

图表 24： 2024 年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情..........14

图表 25： 恒生医疗保健涨跌幅 Top10（2024.8.12-2024.8.16）.......... 14

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。