报告摘要
中科院空天院控股的数字地球产业领军企业：中科星图由中科院空天院实际控制，中科曙光为第二大股东，分别为中科星图提供了顶尖科研技术支撑与市场拓展资源，以及强大的超算支持与数据处理能力，共同助力在数字地球领域保持领先地位并推动技术创新与市场拓展。
我国数字地球行业有力竞争者较少，中科星图龙头地位显著：数字地球行业缺乏能够整合空天大数据从获取到应用所有环节的企业，整体尚处于发展初期。尽管谷歌地球全球领先，但因涉及国家敏感信息，其在中国的使用受到限制。就更广泛的地理信息行业而言，由于行业整体技术门槛高，准入严格，市场竞争者规模小且分散。中科星图凭借其先发优势，预计将在行业集中度提升的过程中进一步扩大市场份额。
集团化，生态化发展战略实现资源优化与业务协同，拉动业绩持续上行：集团化战略实现了各业务板块间的紧密连接与资源高效配置。母公司通过设立或收购优势子公司，并为其提供数据与技术支持，促进子公司快速成长，形成良性循环。子公司间则通过资源共享、技术协作与市场信息交流，实现优势互补与协同效应。这种多板块布局不仅分散了经营风险，还拓宽了市场空间。赛马机制更激发了内部竞争活力，推动星图测控与星图维天信等子公司快速成长并成功挂牌新三板。多层次策略协同下，中科星图不仅拓宽了资金来源，还通过并购与赋能细分行业领军企业，提升了整体实力。人才团队的汇聚则为持续创新提供了不竭动力，共同推动中科星图业绩显著提升。
国防信息化筑基，智慧政府领航，企业及个人需求星辰大海：数字地球作为地理信息技术的补充与升级，不仅拓展了地理信息应用边界，还以三维可视化显著提升了地图精度与表现力。尽管卫星赋能地面产业面临技术复杂性与需求多样性挑战，数字地球作为桥梁，整合空天信息与地面需求，简化应用流程。中科星图突破数据处理瓶颈，实现低成本高效能，推动数据处理全程自动化智能化，降低了应用成本，促进了数字地球技术的广泛普及与应用深化。
盈利预测与投资评级：中科星图作为国内数字地球产业的领军者，依托中科院空天院与中科曙光两大股东的背景资源，不仅掌握顶尖科研技术支撑与市场拓展资源，还拥有强大的超算支持与数据处理能力。通过持续的技术创新和产品迭代，进一步拓展了其在空天信息领域的市场份额，行业竞争优势地位显著。随着国家对数字经济和空天信息产业支持力度的加大，以及商业航天与低空经济等新兴领域的快速发展，中科星图迎来发展机遇。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为4.87/6.77/9.41 亿元，对应 PE 分别为 33/23/17 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）数字地球产品的市场拓展风险；2）产品升级换代的风险；3）技术风险；4）财务风险。
内容目录
1. 中科院空天院控股的数字地球产业领军企业 .......... 4
1.1. 核心业务是以 GEOVIS 数字地球为技术底座的软硬件销售和数据服务 .......... 4
1.2. 空天院与中科曙光为前两大股东，分别提供技术支持与算力保障.......... 6
1.3. 五大地球圈层及多个应用领域深度布局，上伸下延集团化发展.......... 7
1.4. 紧抓空天信息技术发展机遇，业绩保持较快增长态势.......... 8
2. 上承空天数据、下接信息应用，数字地球大有可为 .......... 10
2.1. 受技术进步和应用拓展双重驱动，中国数字地球市场规模迅速扩大.......... 10
2.2. 数字地球行业具有高度综合性的技术特征，与上下游产业链紧密相连.......... 11
2.3. 我国数字地球行业有力竞争者较少，中科星图龙头地位显著.......... 11
2.4. 国防信息化筑基，智慧政府领航，企业及个人需求星辰大海.......... 12
2.4.1. 数字地球显著增强战场情况洞察，新域新质建设方向.......... 14
2.4.2. 深度契合数字中国战略，农业、国土与自然资源领域为主要驱动场景.......... 16
2.4.3. 企业推动应用创新，释放大众用户市场潜力，空天信息赋能千行百业.......... 17
3. 天眼感知世界，星图导航未来 .......... 19
3.1. 集团化，生态化发展战略实现了资源优化、业务协同与合作创新.......... 19
3.2. 低空经济与商业航天相互赋能，期待实现商业闭环.......... 20
3.2.1. 构建自主天基能力.......... 20
3.2.2. 万亿低空经济牵引需求.......... 21
4. 盈利预测与投资建议 .......... 22
4.1. 核心假设.......... 22
4.2. 估值与评级.......... 24
5. 风险提示 .......... 25
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