7 月固投/出口增速环比下降，新增企业中长期贷款同比少增。(1)7 月社零总额同比增长 2.7%，增速环比 6 月加快 0.7 个百分点。固定资产投资完成额同比增长 1.9%，增速环比 6 月下降 1.7 个百分点。出口金额同比增长 7.0%，环比 6 月下降 1.6 个百分点。(2)7 月工业增加值同比增长5.1%，增速环比 6 月下降 0.2 个百分点，全国城镇调查失业率 5.2%，环比 6 月提高 0.2 个百分点。(3)7 月新增社会融资规模 7724 亿元，同比多增 2358 亿元。其中新增政府债券净融资 6881 亿元，同比多增 2772 亿元；新增人民币贷款转负 808 亿元，同比下降 1172 亿元。新增企业中长期贷款 1300 亿元，同比少增 1412 亿元。

7月广义基建投资增10.7%环比加快0.6个百分点，狭义基建投资增2.0%环比下降 2.6 个百分点。(1)7 月广义基建投资增 10.7%，增速比 2023 年同期提高 5.5 个百分点、环比 2024 年 6 月提高 0.6 个百分点；7 月狭义基建投资增 2.0%，增速比 2023 年同期降 2.5 个百分点、环比 2024 年 6月下降 2.6 个百分点。(2)从细分行业看，7 月水利投资同比上升 38.6%，环比 6 月下降 13.0 个百分点；公共设施同比下降 5.9%，降幅环比 6 月扩大 4.0 个百分点；电力等投资同比增 21.1%，增速环比 6 月下降 4.2 个百分点；交通运输等投资同比增 16.6%，增速环比 6 月增 11.2 个百分点。

7 月地产投资、销售降幅环比扩大，新开工、施工、竣工降幅环比收窄。

(1)7 月房地产投资同比下降 10.8%，降幅环比 6 月扩大 0.7 个百分点；销售面积同比下降 15.4%，降幅环比 6 月扩大 0.9 个百分点；新开工面积同比下降 19.7%，降幅环比 6 月收窄 2.0 个百分点；施工面积同比下降21.7%，降幅环比 6 月收窄 15.1 个百分点；竣工面积同比下降 21.8%，降幅环比 6 月收窄 7.8 个百分点。(2)国家统计局表示，从 7 月份房地产领域主要数据情况看，部分房地产相关指标降幅继续收窄，同时也要看到，目前多数房地产的指标仍然处于下降之中，房地产市场总体仍处于调整中。下阶段会积极支持收购存量商品房用作保障性住房。

国民经济运行总体平稳、稳中有进，但国内有效需求依然不足。(1)根据国家统计局，7 月经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。(2)但也要看到，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。

(3)下阶段，要加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，加大宏观调控力度，巩固经济持续回升向好基础。(4)能源电力推荐中国能建/中国电建，逆周期推荐中国建筑/中国交建等。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

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