远信转债（123246.SZ）于 2024 年 8 月 16 日开始网上申购：总发行规模为 2.86 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于远信高端印染装备制造项目。

当前债底估值为 75.40 元，YTM 为 3.78%。远信转债存续期为 6 年，中诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为 A/A,票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.50%、0.70%、1.00%、1.70%、2.50%、3.00%，公司到期赎回价格为票面面值的 118.00%（含最后一期利息），以 6 年 A 中债企业债到期收益率 6.81%（2024-08-13）计算,纯债价值为 75.40 元，纯债对应的 YTM 为 3.78%，债底保护尚可。

当前转换平价为 100.90 元，平价溢价率为-0.90%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2025 年 02 月24 日至 2030 年 08 月 15 日。初始转股价 23.25 元/股，正股远信工业 8月 13 日的收盘价为 23.46 元，对应的转换平价为 100.90 元，平价溢价率为-0.90%。

转债条款中规中矩，总股本稀释率为 13.10%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价 23.25 元计算，转债发行 2.86 亿元对总股本稀释率为 13.10%，对流通盘的稀释率为 34.62%，对股本有一定的摊薄压力。

观点 我们预计远信转债上市首日价格在 129.21~143.42 元之间，我们预计中签率为 0.0011%。综合可比标的以及实证结果，考虑到远信转债的债底保护性尚可，评级较低、规模较小、交易属性较强，我们预计上市首日转股溢价率在 35%左右，对应的上市价格在 129.20~143.42 元之间。我们预计网上中签率为 0.0011%，建议积极申购。

2019 年以来公司营收稳步增长，2019-2023 年复合增速为 4.79%。自2019 年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，同比增长率“V 型”波动，2019-2023 年复合增速为 4.79%。2023 年，公司实现营业收入 4.88亿元，同比减少 13.50%。与此同时，归母净利润也不断浮动，2019-2023年复合增速为-28.27%。2023 年实现归母净利润 0.18 亿元，同比减少75.33%。

公司销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率下降和管理费用率上升。2019-2023 年，公司销售净利率分别为 17.01%、15.50%、14.76%、13.64%和 4.76%，销售毛利率分别为 32.35%、30.00%、29.00%、28.07%和 25.70%。

风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

内容目录

1. 转债基本信息 .......... 4

2. 投资申购建议 .......... 6

3. 正股基本面分析 .......... 7

3.1. 财务数据分析.......... 7

3.2. 公司亮点.......... 10

4. 风险提示 .......... 11

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。