1、2024年7-8月债市和黄金上涨，其他商品和股市呈现普跌，主要原因是美国失业率持续上升、日央行加息和特朗普胜选预期增强导致市场短期交易衰退。

2、我们认为随着7月美国非制造业PMI向上突破50%，美国经济韧性仍然较强并大概率迎来软着陆，美股短期下跌空间有限，8-9月市场或难以持续交易衰退。

3、有色方面，我们认为铜和铝配置价值较高，无论特朗普还是哈里斯谁胜选或在摇摆州取得优势，当前价位配置铜、铝正当时。

4、地缘冲突方面，我们认为WTI原油80美元/桶以上为地缘政治溢价部分，一旦地缘冲突缓和（如乌克兰在俄罗斯本土攻势被遏制、伊朗报复有限等）油价仍有回落风险。

5、贵金属方面，我们认为随着美联储首次降息的临近，做多黄金需谨慎；汇率方面，日元加息导致美元贬值提速，人民币贬值压力或得到大幅缓解。

风险提示：国内经济复苏不及预期，美国通胀超预期，中美摩擦加剧，产业政策推进不及预期，OPEC+超预期增产。

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