报告摘要
液冷温控技术多路线并行，市场应用已逐步成熟液冷技术主要有浸没式、喷淋式和冷板式三种技术。浸没式和喷淋式液冷是接触式液冷技术，冷却液体与发热器件直接接触。而冷板式液冷是非接触式液冷技术，冷却液体与发热器件不直接接触。目前冷板式液冷技术技术成熟度最高，可靠性和兼容性好；浸没式液冷技术节能性更优，且占地紧凑，但应用成熟度低于冷板式，且维护成本高；喷淋式液冷技术目前应用仍较少。
液冷温控技术优势显著，顺应算力扩建浪潮人工智能变革和数字经济转型趋势下，数据中心往高能耗、高密度方向发展，液冷技术应用渐广。传统的风冷方式只能满足2.7kW/机柜的数据中心散热需求，无法适应中高密度数据中心需求。液冷技术利用高比热容的特点和对流传热的能力，可以满足2.7-30kW/机柜的数据中心散热需求，解决超高热流密度的散热问题。人工智能行业打开算力缺口，算力基础设施建设如火如荼，对服务器性能要求提升，液冷温控技术市场有望快速扩容。
国家层面出台相关政策，对数据中心节能性提出要求在国家层面，政策从算力集约化和绿色化出发，明确提出鼓励数据中心部署液冷系统。数据中心PUE是衡量数据中心环境能耗的指标，除IT设备外，数据中心运行能耗主要来自制冷系统。因此降低能耗的关键在于制冷设备的节能性，传统风冷技术PUE极限值为1.25，液冷技术的PUE可低于1.1。液冷技术作为兼具节能性和散热性的绿色温控技术，成为国家及地方政策鼓励采用的重要节能技术，在未来有望迎来更多应用。
国内液冷技术已较为成熟，全球竞争力逐步增强国产液冷技术公司中英维克、曙光数创和华为进入全球TOP10行列。根据QYResearch数据，2023年全球数据中心液冷技术市场约为19.82亿美元。全球数据中心液冷技术生产商主要包括Vertiv、Stulz、Midas Immersion Cooling、Rittal、英维克等。头部效应较为集中，2023年全球市场CR5/CR10分别为40%/57%。2023年国内公司中，英维克市场份额居于全球第五位，曙光数创和华为进入全球TOP10行列，已具备一定全球竞争力。
投资建议人工智能和数字经济推动算力基础设施建设浪潮，数据中心逐步往高密度和高耗能趋势发展，对液冷等新型节能温控技术需求增长。建议关注：英维克等。
风险提示下游政策导向不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；竞争格局恶化的风险。
目录
一、液冷温控技术多路线并行，市场应用已逐步成熟 .......... 4
二、液冷技术较传统风冷技术，节能性和散热性兼优 .......... 6
三、算力扩建浪潮下，有望催动液冷技术市场扩容 .......... 8
四、国家层面出台相关政策，对数据中心节能性提出要求 .......... 11
五、国内液冷技术已较为成熟，全球竞争力逐步增强 .......... 13
六、重点公司 .......... 15
1.英维克.......... 15
七、投资建议 .......... 17
1.建议关注 .......... 17
八、风险提示 .......... 18
图表目录
图 1：液冷系统通用架构 .......... 4
图 2：冷板式液冷系统基本框架 .......... 5
图 3：浸没式液冷系统基本框架 .......... 6
图 4：喷淋式液冷系统基本框架 .......... 6
图 5：传统风冷技术与液冷技术原理对比 .......... 7
图 6：液冷技术散热能力显著优于风冷技术 .......... 7
图 7：液冷技术节能水平显著优于风冷技术 .......... 7
图 8：预计 2022-2024 年全球 AI 支出年增速高于 20% .......... 9
图 9：预计 2023 年中国智能算力规模同比增长 59% .......... 9
图 10：AI 服务器出货量高速增长 .......... 10
图 11：2019-2022 年中国液冷数据中心市场规模 ..........10
图 12：2022-2027 年中国液冷数据中心市场规模预测 .......... 10
图 13：2022 年数据中心实际 PUE 与政策要求 PUE 差异比较 .......... 11
图 14：中国液冷数据中心产业链 .......... 13
图 15：国内主要液冷基础设施厂商技术线及产品线情况 .......... 13
图 16：2023 年全球数据中心液冷解决方案提供商市场份额情况 .......... 14
图 17：2019-2024 年上半年英维克营收情况 .......... 15
图 18：2019-2024 年上半年英维克归母净利润情况 .......... 15
图 19：2019-2024 年上半年英维克盈利能力情况 ..........15
图 20：2019-2024H1 年英维克业务构成情况 .......... 15
表 1：三种主流液冷技术的优劣势及发展现状对比 .......... 5
表 2：主流液冷技术与传统风冷技术冷却效果指标对比 .......... 8
因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。
