1.中国市场：电改加速，大储、工商储持续高景气。1）大储，2024年招标持续高景气,2024年1-6月中标为22.7GW/62.9GWh，同比+80.8%/94.2%。从储能电站利用率看，2024年一季度整体情况优于2023年。2）工商业储能，重视0-1投资机会，典型区域浙江省2024年1-5月工商业储能备案容量为1.25GW/2.94GWh，同比增长479%/279%。

2.美国市场：并网延期问题持续改善，大储、户储需求逐步释放。1）随着利率下行预期、 IRA细则落地和互联流程增强倡等的持续推进，美国大储需求加速释放，2024H1装机呈加速趋势。2024H1美国大储装机4.2GW，同比增长+234.7%。2）随着装机成本下降，美国户储经济性进一步提高，2024Q1户储装机252MWh，同比增长121.4%；装机容量和同比增速均创三年新高。

3.欧洲市场：西欧去库尾声期待行业反转，东欧重建带来弹性。1）虽然行业去库仍在进行，但是基于德国装机同比的较高景气，我们看好欧洲户储市场中长期成长性。预计2024年欧洲户储装机12.9GWh，同比增长47.5%。2）东欧地区乌克兰灾后重建，电力供应极度短缺，户储成为当地刚需。

4.新兴市场：新能源发展潜力广阔，随着光储平价到来，我们认为以巴基斯坦、中东等为代表的新兴市场的多点爆发态势有望持续。

5.光储平价将成为引领下一轮新能源向上周期的核心驱动因素，我们看好海外新兴市场需求催化和欧美市场反转，重点关注国内大储持续高景气，继续推荐三大方向：

1）逆变器：阳光电源、德业股份、上能电气、禾迈股份、艾罗能源、通润装备、盛弘股份、昱能科技、固德威、锦浪科技、科士达、科陆电子等。

2）核心成长：宁德时代、比亚迪等。

3）具有较大扩展能力的细分龙头：思源电气、华自科技、芯能科技、阿特斯等。

6.风险提示：下游需求不及预期风险，政策力度不及预期风险，行业竞争加剧风险

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。