■ 研究方法方法：运用 PLS 回归和 VMD，分析了从 2014 年 2 月至 2024 年 1 月的铜价格的波动。

结论：铜价格波动是多个因素共同驱动的结果，在不同的时期由不同因素占据主导地位。

通过对过去不同时期的特征进行分析，可以为将来铜价格波动的预测提供参考。

■ 宏观因子

1）增长：增长因子与铜价格呈现强正相关关系，在经济下行时，增长因子对铜价格的影响更明显。

2）通胀：通胀因子与铜价格正相关。在温和通胀时期，通胀因子的影响更显著。

3）利率：利率因子的影响方向不明确。

4）汇率：汇率因子与铜价格负相关。在汇率因子较强时，铜的金融属性也较强。

■ 基本面因子

1）库存：库存因子与铜价格负相关。在被动去库存时期，铜价格受铜库存影响较大。

2）供需：供需因子与铜价正相关。供需关系在维持紧平衡时期时对铜价格影响较大。

■ 风险因子

1）风险：风险因子与铜价格呈现强负相关关系。在风险因子影响力上升时，通常代表有影响铜价的宏观事件发生。

目录

核心观点 .......... 1

主要方法和结论 .......... 4

研究方法 .......... 4

研究结论 .......... 5

增长因子 .......... 7

数据选择 .......... 7

因子贡献 .......... 7

因子分析 .......... 8

通胀因子 .......... 10

数据选择 .......... 10

因子贡献 .......... 10

因子分析 .......... 11

利率因子 .......... 13

数据选择 .......... 13

因子贡献 .......... 13

因子分析 .......... 13

汇率因子 .......... 15

数据选择 .......... 15

因子贡献 .......... 15

因子分析 .......... 16

库存因子 .......... 17

因子选择 .......... 17

因子贡献 .......... 17

因子分析 .......... 18

供需因子 .......... 20

数据选择 .......... 20

因子贡献 .......... 20

因子分析 .......... 21

风险因子 .......... 23

数据选择 .......... 23

因子贡献 .......... 23

因子分析 .......... 24

图表

图 1：PLS 回归原理 .......... 4

图 2：PLS 回归示意图 .......... 4

图 3：EMD 原理 .......... 5

图 4：EMD 示意图 .......... 5

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