全球&中国 AIoT 市场蓬勃发展，新硬件推动市场再进一步。目前，AIoT 市场正处于高速增长的阶段，未来数百亿的设备并发联网产生的交互需求、数据处理需求将促使 IoT 与 AI 的更深融合，以中国AIoT 市场为例，从 2018 年的 6259 亿增长到了 2023 年的 14513 亿。

同时据观测新的 AIoT 硬件不断地被创造出来，例如智能音箱、TWS耳机、扫地机器人、智能手表、智能眼镜，智能戒指、智能门锁、智能词典笔等。我们认为未来的 AI 语音交互入口可能是多硬件并存的，且拓展到手势/眼球动态等视觉。

新硬件推动端侧芯片需求，硬件迭代推动端侧算力提高。端侧芯片满足了 AIoT 硬件的相对高性能与低功耗的折中，并避免了云端处理延迟，且保证了本地数据的隐私和安全性。同时 AIoT 硬件的迭代，指引端侧芯片的发展，例如最明显更强处理能力的要求，现在较多芯片已经加入 NPU 模块乃至开启了模型的本地部署。从结果看，AIoT 硬件和其端侧芯片是正反馈，AIoT 硬件促进端侧芯片发展，端侧芯片满足了 AIoT 硬件的新需求。且由于 AIoT 硬件市场中单一细分领域规模相对不大，所以芯片可能需要通用性去针对多个市场布局，以足够的量保证产品迭代。以下列举两个 AIoT 行业，更多分析请见内文。

AIoT – 智能音箱，未来潜在的智能家居入口。亚马逊等多家厂商都希望借助生成式人工智能的发展，使智能音箱扭转当前产品力不足，缺乏实质性创新的困局。

AIoT – TWS 智能耳机，过去 5 年成长最快的智能硬件之一。也有潜力竞争成为最大 AI 语音交互入口。

投资建议：在 AIoT 硬件市场中单一细分领域规模相对不大时，因为全球更多电子产品供应链尤其是硬件设计公司在中国，我们看好芯片在部分细分领域竞争力强，单一芯片系列能满足多个细分领域要求，且产品具有相对性价比的国内芯片设计公司。

风险提示：全球宏观经济下行，需求不及预期，细分行业竞争加剧。

目录

1. AIOT:最早的边端落地硬件，或叠加 AI 机遇 .......... 3

1.1 AIOT 兴起与常见的落地场景 .......... 3

1.2 AIOT 硬件和端侧芯片的伴生逻辑 .......... 5

1.3 AIOT 市场保持高速增长，新硬件层出不穷 .......... 6

2. AIOT 百行百业，新行业诞生芯片新需求 .......... 8

2.1 智能音箱对传统音箱的升级，未来潜在的智能家居入口 .......... 8

2.2 TWS 智能耳机快速渗透，国产主控芯片快速成长 .......... 13

2.3 扫地机器人多传感器融合，芯片端加强感知能力与判断能力 .......... 20

3.部分 A 股核心标的 .......... 25

3.1 晶晨股份 .......... 25

3.2 瑞芯微 .......... 26

3.3 乐鑫科技 .......... 27

3.4 恒玄科技 .......... 28

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