国内航空产品核心供应商，未来有望实现业务的持续增长

中航沈飞以航空产品制造为核心主业，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，是集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是中国航空工业集团的骨干企业之一，被誉为“中国歼击机的摇篮”。 

聚焦航空制造主业，营收和归母稳步增长

公司 2023 年实现营收 462.48 亿元(+11.18%)，归母净利润为 30.07 亿元(+30.47%)；21-23 年营收和归母净利润 CAGR 分别为+15.47%/+32.49%；24Q1 实现营业收入 94.93 亿元(+3.47%), 归母净利润 7.16 亿元(+11.58 %)；公司预计 2024 年营收将达 510.26 亿元（+10.33%），净利润将达 37.62 亿元（+25%）。 

我国先进战机进入 2.0 阶段，全军主力战机换装持续

我国先进战机或已完成由0到1的过程，十四五后期我国先进战机或迎来二次腾飞，进入2.0阶段。我国战斗机数量居世界第二位，但是仅为美国的约60%，数量上差距明显。我国在役战斗机以三、四代机为主，而美国已全面淘汰三代战斗机，五代机占比约25%。 

中型五代机迎来重要发展机遇，有人/无人机协同作战成为未来战场新常态

未来先进战机的主力作战装备将以高效率低成本为新需求，中型五代机或迎来重大发展机遇。目前18个国家已确定装备F-35，在亚太地区，美国主要盟友的现役F-35数量约139架，价值量约101.27亿美元；订购中的F-35约184架，价值量约156亿美元。此外，在人工智能技术短期内无法实现重大突破的背景下，有人/无人协同作战仍是未来10年的发展重点。 

技术积淀+均衡生产，航空防务装备体系核心力量

公司在航空防务装备及民用航空产品制造拥有一套完整成熟的研发、生产、销售体系，生产的歼 15、歼 16 属于四代半战斗机，正处于快速列装阶段；2023年 1 月公司增资入股扬州院，提高研发创新能力；公司推动生产制造向自动化、智能化发展，2023 年公司全年批产试飞任务提前 36 天完成，均衡生产克服批产科研交叉并行考验。

盈利预测：公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，新机型列装趋势叠加军贸打开新空间。预计公司 2024-26 年归母净利润分别 37.30/45.22/54.51 亿元，EPS 分别为 1.35/1.64/1.98, 对应 PE 分别为 29.87/24.64/20.44，维持“强烈推荐”评级。 

目录 

1.国内航空产品核心供应商，未来有望实现业务增长 .......... 5

2.经营业绩：聚焦航空制造主业，业绩规模稳步增长 .......... 8

3 我国先进战机进入 2.0 阶段，全军主力战机换装持续 .......... 9

4.无人机未来战场新常态：有人/无人机协同作战 .......... 13

5.军贸需求或迎来新拐点，提高军机等主力装备的新需求 .......... 16

6.核心竞争力：我国歼击机龙头企业，业绩高增长可期 .......... 20

7.中航沈飞盈利预测及估值 .......... 23

8.风险提示 .......... 24

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