工程机械品类众多，升降平台占比约 34%。工程机械主要用于交通运输建设，工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、民用建筑、城市建设、环境保护及开发等领域。产品主要可分为挖掘机械、铲土运机械、建筑起重机械、观光车与非道路低速专用车、工程起重机、装修与高空作业机械、叉车、筑养路机械、工程建材制品机械、混凝土机械、桩工机械等。挖机与升降工作平台占据主要份额。2023 年全球工程机械制造商 50 强总销售额 2238.06 亿美元，其中挖掘机业务排名前 20 的企业，挖掘机板块总销售额为 650.47 亿美元，占全球工程机械制造商 50 强总销售额的 29.06%，接近三分之一。 2023 年我国工程机械产品总销量 601151 台，以升降工作平台、挖掘机和装载机为主，2023 年三大品类销量占比分别为 34%、33%和 17%，合计占比 84%，升降工作平台是工程机械的重点品种之一。

周期性特征相对较弱，安全作业推动保有量提升。高空作业机械相比传统工程机械具有更加广泛的应用场景，除建筑工程外，仍可广泛应用于楼宇清洁、仓储物流、园林养护、航空航天等领域，因此与传统工程机械相比，高空作业机械应用范围更广，与宏观经济周期的关联程度相对较低，周期性特征相对较弱。根据 2021 年全国房屋市政工程生产安全事故分类中，高空坠落事故占比一半以上，高空作业设备替代传统脚手架等工具趋势持续加速。高空作业场景繁多，如建筑、桥梁、水利、消防等，中低米段、高米段均存在大量作业需求。为应对不同高度下的作业需求，高空作业厂商均致力于开发不同米段的系列化产品，打造全面的产品型谱。随着我国对高空作业安全性要求的逐渐提高，高空作业机械经济性、灵活性、安全性的优势将得到充分体现，2022 年我国高空作业机械租赁业市场收入规模达到 124.53 亿元，同比增长 13%，国内高空作业机械的市场规模未来有望迎来快速发展。

海外市占率仍处低位，具备长足发展空间。欧美市场成熟度高，其中美国拥有全球最大的高空作业机械市场，其设备租赁业务规模、设备保有量均为全球第一。2022 年美国高空作业机械租赁业市场收入规模为 136亿美元，同比增长 15%。根据 IPAF 的数据，预计 2023 年及 2024 年收入规模分别达到 150 亿美元及 162 亿美元，同比增长 10%及 8%。2022年度，美国高空作业机械租赁业市场设备保有量为 79.43 万台，同比增长 10%。2022 年欧洲主要国家高空作业机械租赁业市场设备保有量达到34.02 万台，同比增长 5%。受高空作业机械租赁业设备的投资规模和更替需求驱动，欧洲设备保有量有望提升。根据 IPAF 的数据，预计 2023年和 2024 年欧洲主要国家高空作业机械租赁业市场规模将分别达到 34亿和 35 亿欧元，实现 5%及 3%的年增长率。

投资建议：目前来看高机内销市场，同时海外市场随着产品新能源化以及国产品牌力的提升，渗透率有望加速提升，建议关注：浙江鼎力、徐工机械、中联重科等

风险提示：海外贸易政策变化；价格战风险；市场开拓不及预期-

目 录

1. 高机：替代传统高空作业设备，安全作业为核心 .......... 4

2. 国内市场：存量市场规模巨大，机器替人逐步加速 .......... 10

3. 海外市场：欧美成熟市场保有量巨大，国产份额有望提升 .......... 11

3.1. 美国：景气度持续高位，臂式产品有望进一步放量 .......... 13

3.2. 欧洲：设备市场成熟度高，保有量较为稳定 .......... 14

4. 相关标的 .......... 16

4.1. 浙江鼎力：民营高机领军企业，北美市场不断推进 .......... 16

4.2. 徐工机械：全球工程机械四强，提质增效经营情况持续改善 .......... 21

4.3. 中联重科：发力海外端对端模式，全球布局加速 .......... 23

5. 风险提示 .......... 25

图表目录

图 1：2023 年中国工程机械产品销售结构 .......... 4

图 2：2023 年中国工程机械产品出口结构 .......... 4

图 3：工程机械分类 .......... 4

图 4：高机产品分类 .......... 5

图 5：高空作业车使用场景 .......... 7

图 6：高空作业车使用领域 .......... 7

图 7：高空作业车产品分类 .......... 7

图 8：2021 年全国房屋市政工程生产安全事故因素分类 .......... 8

图 9：我国房地产投资完成额及增速：建筑工程 .......... 8

图 10：1H24 宏信建发设备使用场景分布 .......... 8

图 11：机械设备租赁业务分类.......... 9

图 12：两类租赁模式的对比 .......... 9

图 13：中国高空作业机械租赁行业收入规模（亿元） .......... 10

图 14：中国高空作业机械租赁行业设备保有量 .......... 10

图 15：2022 年高空作业设备人均保有量（台/万人） .......... 10

图 16：中国高空作业设备租赁设备产品结构 .......... 10

图 17：2022 年高机租赁市场占比 .......... 11

图 18：2018 与 2022 年全球各大洲保有量变化 .......... 11

图 19：美国及欧洲十国高空作业设备租赁商保有设备年限 .......... 11

图 20：全球前十大高机租赁商规模情况 .......... 12

图 21：美国高空作业设备租赁设备保有量及其增速情况 .......... 13

图 22：美国高空作业设备租赁设备行业收入规模及其增速情况 .......... 13

图 23：美国高空作业设备租赁设备产品结构 .......... 14

图 24：欧洲十国高空作业设备租赁设备保有量及其增速情况 .......... 14

图 25：欧洲十国高空作业设备租赁设备行业收入规模及其增速情况 .......... 15

图 26：欧洲十国高空作业设备租赁设备产品结构 .......... 15

图 27：浙江鼎力股权结构 .......... 16

图 28：浙江鼎力发展历程 .......... 17

图 29：浙江鼎力营收及增速（亿元/%） .......... 18

图 30：浙江鼎力归母净利润及增速（亿元/%） .......... 18

图 31：公司毛利率及净利率情况（%） .......... 19

图 32：公司期间费用率情况（%） .......... 19

图 33：海外收入情况及占比（亿元/%） .......... 19

图 34：CMEC 收入情况/利润（万美元） .......... 19

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