一、市场回顾

农业指数顺市回调，种植上涨。1、上周，申万农业指数下跌0.95%，同期，上证综指下跌 1.48%，深成指下跌 1.86%，农业板块整体表现优于大市。2、细分来看，六大二级子行业指数涨跌各半，上涨子行业中种植涨幅领先。3、前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为神农种业、丰乐种业和中基健康。

二、核心观点

行业评级及策略：受下游备货需求上升的影响，猪价上涨并创出本轮周期新高，低粮价背景下养殖业盈利有望持续高涨。且个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。

1、养殖产业链

1）生猪：猪价迭创新高，重视板块的投资机会猪价继续新高。上周末，全国 22 省市生猪出厂价 20.63 元/公斤，周涨 0.73 元，猪价连续创出本轮周期新高；同期，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 91.17 公斤/头，周涨 0.04 公斤；全国生猪加工企业开工率为 24.64%，周涨 0.44 个百分点。受学校即将开学等因素的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能去化的影响，8-9 月份育肥猪出栏量偏少，供给收缩趋势延续。预计猪价短期或继续上涨。

产能小幅回升。据官方数据，截至 6 月底，全国能繁母猪存栏4038 万头，月环比增 1.1%，产能持续回升；上周末，主产区自繁自养头均盈利 586 元，周多盈 92 元。同期，主产区 15 公斤仔猪出栏均价 45.13 元/公斤，周涨 0.13 元。繁育、育肥环节盈利水平高，各环节主动去产能动力匮乏。当前高温和暴雨等异常天气频发，猪场疫情防控压力加大，部分地区疫情显现，企业补产能偏谨慎。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化 16 个月），幅度大（累计去化约 10%，超过 2021/22 年期间），且 4 季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，预计猪价中期继续高位运行。

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