本报告导读：一线城市土地成交和收储政策催化顺周期预期，消费建材龙头长期估值与格局优势，水泥常态化+差异化错峰改善底部盈利预期。

投资要点：

水泥：本周全国水泥市场价格为 382 元/吨，环比持平，同比上涨5.7%。价格上涨区域主要有河北、福建和江西地区，幅度 30 元/吨；价格回落区域为上海、江苏、浙江、安徽和河南地区，幅度 15-20 元/吨。八月上旬雨水天气虽有减少，但南方受持续高温影响，水泥需求恢复有限，全国平均出货率环比提升仅 2 个百分点，其中东北、京津冀恢复相对明显。价格端，因需求恢复偏弱以及外来低价水泥冲击，长三角价格推涨未能稳住，再次出现小幅回落；部分地区如河北、福建和江西通过行业自律和错峰生产继续尝试推涨价。

玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为 1456.96 元/吨，环比下跌 14.01 元。月初浮法玻璃整体表现为止跌企稳，局部区域出现零星涨价消息，实质性落地情况不多，多以提振市场提货信心。

月初受资金及批量优惠政策影响，浮法原片生产企业日度产销率多数处于平衡值以上。需求端，加工厂订单无明显变化，贸易商及加工厂在原片相对补货到位之后，价格推涨缺乏动力。2）玻纤：池窑粗纱成交一般，电子纱价格短期暂看稳。本周国内无碱粗纱市场价格稳中小幅调整，多数厂价格维稳。近期无碱粗纱市场月内除前期点火产线尚处烤窑外，其余新建产线点火时间尚不确定，个别或有延后计划。厂库部分压力有所增加，短期以降库为主。电子纱市场多数以老客户订单走货为主，当前下游新增订单有限叠加下游 PCB相关材料价格下行利空带动，电子纱价格短期调整预期不大。

顺周期预期又起，保持长期格局估值视角。本周一线城市地产领域出现新变化，上海出现“地王”级土地成交，深圳推行收储政策。

近一月来顺周期政策预期逐步升温，政策推进节奏更加积极。水泥常态化+差异化错峰形成新常态，改善行业底部淡季盈利预期，消费建材龙头长期估值与格局呈现优势，内需预期再交易的背景下有望获得一定催化。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

目录

1. 建材行业投资策略 .......... 3

2. 水泥行业 .......... 10

2.1. 库存跟踪 .......... 15

2.2. 主要成本：煤炭价格 .......... 16

2.3. 重点水泥股估值跟踪 .......... 17

3. 玻璃行业 .......... 19

3.1. 库存变化 .......... 20

3.2. 生产线及产能 .......... 20

3.3. 主要成本：纯碱、燃料油价格 .......... 21

3.4. 重点玻璃股估值跟踪 .......... 22

4. 玻纤行业 .......... 23

5. 风险提示 .......... 24

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