转债基本情况分析：伟隆转债发行规模 2.70 亿元，债项与主体评级为 A/A 级；转股价 8.6 元，截至 2024 年 8 月 8 日转股价值 101.05 元；发行期限为 6 年，各年票息的算术平均值为 1.58 元，到期补偿利率 15%，属于新发行转债高水平。按 2024 年 8月 8 日 6 年期 A 级中债企业债到期收益率 8.93%的贴现率计算，债底为 73.57元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为 14.31%，对流通股本的摊薄压力为 26.28%，摊薄压力较大。

中签率分析：截至 2024 年 8 月 8 日，公司前三大股东范庆伟、江西惠隆企业管理有限公司、范玉隆分别持有占总股本 55.82%、4.90%、3.72%的股份，前十大股东合计持股比例为 68.73%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在 70%左右。剩余网上申购新债规模为 0.81 亿元，因单户申购上限为 100 万元，假设网上申购账户数量介于 650-750 万户，预计中签率在 0.0011%-0.0012%左右。

申购价值分析：公司所处行业为金属制品（申万三级），从估值角度来看，截至 2024 年 8 月8 日收盘，公司 PE(TTM)为 18 倍，在收入相近的 10 家同业企业中处于中等偏下水平，市值 19.06 亿元，处于中等偏下水平。截至 2024 年 8 月 8 日，公司今年以来正股下跌 19.76%，同期行业（申万一级）指数下跌 17.97%，同花顺全 A下跌 10.17%，上市以来年化波动率为 52.79%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为 0.00%，不存在股权质押情况。

伟隆转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。参考同行业内转债，综合审慎考虑，我们给予伟隆转债上市首日 20%的溢价，预计上市价格为 121 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

2024Q1，公司实现营收 0.99 亿元，同比下降 16.72%；营业成本 0.62 亿元，同比下降 18.83%；归母净利润为 0.22 亿元，同比下降 29.78%。

竞争优势分析：企业定位：阀门行业出口型优秀企业。

1）技术研发优势。公司从事阀门行业 30 多年，积累了深厚的技术和人才储备，具有丰富的研发设计和生产经验。2）产品品类及质量管理优势。公司专注于给排水阀门细分领域，已取得欧盟 CE 产品安全认证、英国 WRAS 饮用水认证、美国 UL 饮用水认证等诸多国内外认证。3）国际市场开拓和客户资源优势。

公司拥有丰富的国际市场开拓和销售经验，在英国、美国、中国香港设有全资子公司作为国际市场销售平台，WEFLO 品牌在国际市场声誉优质。4）原材料供应优势。公司全资子公司莱州伟隆新投产的两条自动化铸造生产线具有充足的铸件生产能力，减少了公司对铸件供应商的依赖。

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

目录

1 伟隆转债基本条款与申购价值分析 .......... 3

1.1 转债基本条款 .......... 3

1.2 中签率分析 .......... 3

1.3 申购价值分析 .......... 4

2 伟隆股份基本面分析 .......... 5

2.1 所处行业及产业链分析 .......... 5

2.2 股权结构分析 .......... 7

2.3 公司经营业绩 .......... 7

2.4 同业比较与竞争优势 .......... 9

3 募投项目分析.......... 11

4 风险提示 .......... 12

插图目录 .......... 13

表格目录 .......... 13

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