主要观点：自主可控不仅体现在软件层面，在打印机/复印机等办公设备中，亦相当重要打印机根据工作原理主要划分为激光打印机、喷墨打印机等。其中，激光打印机以其快速、成像质量高的特点，成为办公场景中的主要设备。

激光打印机成像要经过充电、激光照射、显影、转印、定影、清洁六道工序，其中涉及到硒鼓、耗材芯片、系统与固件等部件，均有信息安全风险。在关键部门推进自主可控打印机产品，意义重大。

全球打印机市场经历需求下降，自主品牌具有份额提升空间全球市场来看：根据 IDC 数据，2024 年第一季度，全球打印机出货量同比下降 17.6%，降至 1,880 万台。据 IDC 数据，该季度全球打印机的出货价值也有所下降，为 93 亿美元，同比下降 15.6%。

国内市场来看：2022Q3-2023Q1，随着疫情逐步缓解，打印机需求向好。但 2023Q2 以来，出货量开始出现下滑。2023Q4 打印机出货量同比下降 29%。

国内市场的打印机结构来看：2023Q4，激光打印机占比 49%；喷墨打印机占比 45%。相比喷墨打印机，激光打印机显示出更强的韧性，在打印机市场整体向下的背景下，激光打印机的降幅明显好于喷墨打印机与针式打印机。

行业主要供应商包括惠普、佳能、爱普生等。2023 年，行业前三合计占据市场 76%的份额，市场高度集中。中国品牌奔图，市占率持续提升，从 2020Q4 的 0.9%，提升至 2024Q1 的 2.8%，仍有提升空间。

打印机行业遵循经典的“剃刀刀片”商业模式也即以低廉的价格出售主体产品，再通过耗材和服务获取长期收益（或更高收益）。整个打印机的产业链，产业链中游，耗材及其相关部件具有更高的盈利能力。

自主可控打印机有望在部分行业得到推广，典型如政府部门、事业单位、国有企业。

初期，打印机产品销售贡献收入利润；后期，原装耗材、通用耗材进一步实现上量。我们测算国家机关和事业单位、国有企业国产自主可控激光打印机的市场规模为 55.1 亿元、34.8 亿元，合计 90.0 亿元。

对应原装耗材市场规模 110.3 亿元及 69.7 亿元，合计 180.0 亿元。

相关企业

1）纳思达：打印机全产业链布局，自主可控 A3 产品推出进一步扩大可达市场空间；2）中船汉光：国有背景的自主可控耗材提供商。

风险提示：1）下游客户采购不及预期。2）打印机自主可控推进不及预期。3）全球经济下行背景下，企业转向使用通用耗材，影响原装耗材厂商收入、利润。4）竞争格局变化，可能对相关公司产生不利影响。

正文目录

引言： .......... 4

1 打印机有信息安全风险，自主可控迫在眉睫 .......... 5

1.1 打印机的分类 .......... 5

1.2 激光打印机多环节有信息安全风险 .......... 5

1.3 海外品牌份额高，国产品牌具有较大提升空间 .......... 7

2 自主可控原装耗材具有更高利润空间 .......... 14

2.1 激光打印机产业链价值分布，耗材毛利率更高 .......... 14

2.2 行业商业模式决定，打印机为基，原装耗材贡献持续利润 .......... 15

2.3 自主可控打印机与原装耗材测算 .......... 17

3 相关标的：纳思达 .......... 19

3.1 公司业务涉及打印机全产业链 .......... 19

3.2 全新发布 A3 产品，进一步扩大产品矩阵 .......... 21

4 相关标的：中船汉光 .......... 24

4.1 国有背景有利于业务推进 .......... 24

4.2 公司产品是打印机/复印机耗材的核心组成 .......... 25

风险提示： .......... 27

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