7 月中下旬以来，美股 AI 板块有明显调整，面对强劲的 Capex 支出与总体不算强劲的落地应用创收体量/未来指引增速之间的差异，市场关注 AI 投入产出效率和时间差的担忧和讨论变多。

我们认为：1）中美巨头投入持续加码，上游算力环节业绩持续释放，中国企业的机会在于国产替代，如华为系、中科院系等；今年确定性强，变数在于明后年随着宏观环境变化、AI 相关 Capex 支出进一步扩张，占经营现金流比重的提升可能会影响到回购、分红能力，从而可能带来投入端强度的约束及节奏的相机决策。2）从落地应用变现的角度看，目前趋势不错的一是云业务与 AI 的结合，二是端侧与 AI 的结合，三是 B 端企服类的工作流/知识库管理、搜索、数据服务等。展望未来，随着大模型使用成本持续下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速，中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、客情关系等优势，有机会形成自己的产业龙头。

传媒行业观点： AI：我们认为，虽然 AI 目前尚未对传媒互联网上市公司业绩层面产生显著影响，但经营层已经在应用或研发 AI 相关技术、工具、产品，AI 融入各行各业是大势所趋，看好 AI 技术、产业发展带来的机会。相关标的今年跌幅较大，风险偏好提升时有望迎来反弹机会。24 年中报即将密集发布，关注业绩落地情况，及游戏板块龙头及边际向上标的。游戏行业监管持续释放积极信号，24 年国产游戏版号发放、节奏常态化，且今年已发放 4 批进口游戏版号，《关于促进服务消费高质量发展的意见》8 月 3 日发布，发布后市场对游戏板块的关注度提升，行业估值回升，我们认为目前游戏市场基本已进入存量竞争时代，龙头公司（包括细分赛道龙头）优势或进一步凸显。建议关注具备α优势或业绩边际向上的标的。

电子行业观点：云厂商 Q2 资本开支乐观，硬件延续向好趋势。我们认为，电子进入三季度拉货旺季，AI 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看消费电子创新/需求复苏、自主可控及好 AI 驱动受益产业链：1）云厂商 24Q2资本开支乐观：从云厂商公布的资本开支来看，AI 算力需求并未减少。2）英伟达 GB200 延后不改向好趋势：根据 The Information 及台湾工商时报信息，英伟达 Blackwell 架构系列 AI 旗舰芯片 GB200 的出货时间将被推迟至少三个月。我们认为 AI 云端算力板块短期承压，不改向好趋势，随着 B 系列芯片问题的解决，产业链将迎来较好的拉货机会。3）苹果公布 2024 年 Q2 业绩，收入 857.8 亿美元、同增 5%，Q2 公司活跃设备安装基数在所有产品和地理区域均创下历史新高，预计 Q3 延续同比增速。苹果发布了《Apple Intelligence 基石模型技术报告》，将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧 AI 模型的核心竞争，苹果产业链有望迎来量价齐升。4）AMD 24Q2 数据中心营收28.34 亿美元，同比增长 115%，环比增长 21%，主要由于 EPYC CPU 以及 MI300 拉动。AMD 上调全年 AI 芯片销售额指引从 40 亿美元至 45 亿美元。AMD 预计 MI325 将在下半年推出，并在 Q4 实现小规模销售。

通信行业观点： 1）AI 已为云厂商带来业绩贡献，行业持续发展性得到印证。微软表示 AI 服务对收入的贡献度增加，为 Azure 带来了 8 个百分点的增长。AI 实际在业务中逐渐落地，并带来收益的提升，提振市场信心。2）光模块龙头企业中报超预期，看好长期可持续发展。7 月三家光模块行业龙头企业均已公布 2024 年中报业绩预告，业绩均实现大幅增长，符合或超越市场预期。由于需求量旺盛，800G 光模块价格年降幅度有限，同时伴随 1.6T 光模块明年进入实质性放量阶段，市场均价有望维持高位甚至提升。因此行业整体呈现量价齐升局面。3）我们认为 B100 出货量占整体比重相对较小，本次砍单可能是对产能的再排优化。800G 光模块方面，大概率会先用 H100 芯片替代 B100 需求，因此只要需求端不变化，对光模块的出货并无显著影响。GB200 原本预计出货时间节点在四季度，目前尚有时间进行验证调整，尚可更新设计方案，因此 1.6T 光模块出货量目前暂时未受影响。

风险提示底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。

内容目录 

1. AI 应用月度数据跟踪 .......... 3

1.1 全球市场 AI 应用情况 .......... 3

1.2 国内市场 AI 应用情况 .......... 4

2. 相关公司公告及行业新闻.......... 8

2.1 海外大模型及 AI 应用进展 .......... 8

2.2 国内 AI 行业动态及重点公司新闻 .......... 10

3. 投资建议.......... 13

4. 风险提示.......... 14

图表目录

图表 1： 全球访问量 Top20 AI 产品排名情况 .......... 3

图表 2： 全球访问量环比增速 Top20 AI 产品情况 .......... 3

图表 3： 全球访问量 Top50 AI 产品细分类别分布 .......... 4

图表 4： 全球单次访问时长 Top20 AI 产品排名 .......... 4

图表 5： 国内访问量 Top20 AI 产品排名情况 .......... 5

图表 6： 国内访问量环比增速 Top20 AI 产品情况 .......... 5

图表 7： 国内访问量 Top50 AI 产品细分类别分布 .......... 6

图表 8： 国内单次访问时长 Top20 AI 产品排名 .......... 6

图表 9： 出海访问量 Top20 AI 产品排名情况 .......... 7

图表 10： 出海单次访问时长 Top20 AI 产品排名 .......... 7

图表 11： 近一个月“ai 应用”搜索结果 TOP3 APP 排名变动.......... 8

图表 12： 近一个月“ai 应用”中新进应用中进入过排名 TOP10 的应用.......... 8

图表 13： 近一个月“ai 应用”中排名上升应用中进入过排名 TOP10 的前十应用.......... 8

图表 14： 2022 年初至今计算机行业指数累计涨跌幅 .......... 10

图表 15： 7.10-8.10 计算机行业涨跌 Top5 公司情况.......... 10

图表 16： 2022 年初至今传媒行业指数累计涨跌幅 .......... 11

图表 17： 7.10-8.10 传媒行业涨跌 Top5 公司情况.......... 11

图表 18： AI 相关重点公司公告 .......... 12

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。