大势研判：策略周论 0804 指出，站在当下，从企业周期、市场周期、情绪周期、政策周期交融的综合视角来看，目前位置展望中期（3-6 个月）盈亏比已然大于1，大势已逐步逼近战略低吸区域，后续逢分歧值得继续加大低吸力度。本周维持前期大势观点。此外，叠加近日美联储降息预期抬升、人民币汇率稳固、国内宽松政策空间和自由度提升，A 股底部区域逐步夯实。

逻辑 1：企业周期。从业绩、景气度以及宏观背景来看，大势具备边际底部缓慢回升预期，下方空间有限。

逻辑 2：政策周期。目前位置虽然超短期仍有尾部下探动能及震荡需求，但从近期市场下跌以后的政策维护动作来看，后续具备政策持续维护预期。

逻辑 3：市场周期和情绪周期。下方空间，从估值面、技术面、资金面、情绪面等视角来看，大势已逐步逼近战略低吸区域，近期逢分歧逐步加大低吸力度，未来触底后预计有望开启一波中期反弹。上方空间，2024.5、2023.8.28 以及2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，中长期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。

风格和行业配置：短期重要支点为短期超跌反弹和美联储降息预期交易。行业配置框架排名前五的行业依次为：煤炭（国改+绝对红利+短期超跌反弹）、电子（科改+国改+相对红利+自主可控）、医药（医改+美联储降息预期交易映射+年度超跌反弹）、有色金属（国改+绝对红利+短期超跌反弹）、机械设备（旧改+科改+国改+相对红利+年度超跌反弹+自主可控）。中长期主线方向，与国家政策改革（国改、电改、旧改、土改、科改、军改、资改、税改、医改、消改等）同向同行，把握政策改革方向带来的相关行业估值提升的中长期机会，坚守“改特估”。重要支点为超跌反弹、红利（新与旧、绝对与相对）、非美出海、业绩和景气、新质生产力、自主可控、美联储降息预期交易等。

近期重点关注问题：问题 1：美联储降息预期下，哪些风格和行业可能会有不错表现预期？问题 2：下半年大势可能如何演绎？问题 3：大类行业风格（高股息、成长、顺周期）下半年可能如何演绎？问题 4：高股息长期可能如何演绎？问题5：如何看待超跌反弹？如何看待出海？如何看待当下的选股策略？

风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。

内容目录

一、 近期重点关注问题 .......... 4

二、 西部策略周论——近期观点集锦回顾及表现 .......... 7

三、 大势研判独特方法论展示 .......... 11

四、 西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 .......... 11

4.1 过去一周市场表现..........11

4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 .......... 13

4.2.1 本周打分结果 .......... 13

4.2.2 基本面体系 .......... 13

4.2.3 估值体系 .......... 14

4.2.4 市场情绪特征体系 .......... 15

五、 后续关注 .......... 17

六、 风险提示 .......... 17

图表目录

图 1：上证指数和策略组合收益比较.......... 11

图 2：国内申万一级行业过去一周涨跌幅 .......... 12

图 3：港股行业过去一周涨跌幅 .......... 12

图 4：美股行业过去一周涨跌幅 .......... 12

图 5：一致预期净利润增速 .......... 14

图 6：一致预期净利润增速上调个数占比 .......... 14

图 7：PE-G 角度 .......... 15

图 8：PB-ROE 角度 .......... 15

图 9：主力资金情况 .......... 16

图 10：陆股通情况 .......... 16

图 11：外资持股比例 .......... 17

图 12：主动偏股基金持仓占比 .......... 17

图 13：回购情况 .......... 17

图 14：股东净增持情况 .......... 17

表 1：历史上美联储降息/QE 开始至结束期间，A 股风格和行业表现特征 .......... 4

表 2：历史上美联储降息/QE 开始后三个月，A 股风格和行业表现特征 .......... 5

表 3：历史上美联储降息/QE 开始后六个月，A 股风格和行业表现特征 .......... 5

表 4：西部策略行业配置综合打分框架表 .......... 13

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